에스엠 (041510)

성공적인 세대교체에 앞으로가 기대

■ 투자의견 Buy, 목표주가 10만원 유지

에스엠에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 100,000원을 유지한다.
에스파, 라이즈, NCT WISH 등 신규 아티스트들의 성과 기여도가 확대되면서 파이프라인의 원활한 세대 교체를 입증했다.
하반기에는 신인 걸그룹과 영국 보이그룹이 데뷔하고, 글로벌 팬덤이 확산되고 있는 에스파의 월드 투어가 본격적으로 반영됨에 따라 실적 개선세가 보다 뚜렷해질 것으로 전망한다.

■ 2Q24 Preview: 영업이익 323억원 (-9.5% YoY)으로 컨센서스 부합 전망

에스엠의 2분기 연결기준 매출액은 2,562억원 (+6.8% YoY, +16.4% QoQ), 영업이익은 323억원 (-9.5% YoY, +107.6% QoQ, 영업이익률 12.6%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 356억원에 부합할 것으로 예상한다.
에스파 정규 1집 (5월 27일 발매, 122만장 판매), 라이즈 미니 1집 (6월 17일 발매, 127만장 판매)으로 앨범 판매량이 호조를 보이고, NCT DREAM 월드투어, 라이즈 팬콘 투어 등으로 공연 매출도 증가할 것으로 전망한다.
아티스트 직접 참여형 매출 비중이 확대되면서 원가율이 상승하고, KMR/북미법인 등 자회사 헤드카운트가 증가하며, 올해부터 매분기 성과급을 안분인식하기 시작하면서 영업이익률은 2.3%p YoY 하락한 12.6%를 기록할 것으로 예상한다.