삼성바이오로직스 (207940) 주가전망

2Q24 Review: 역시 서프라이즈

■ 투자의견 Buy 및 Top Pick 의견 유지, 목표주가 105만원에서 110만원으로 상향

삼성바이오로직스 (이하 로직스)에 대해 투자의견 Buy와 KB증권 제약/바이오 업종 Top Pick 의견을 유지하고, 목표주가는 지속되는 4공장 ramp-up과 4Q24에 유입될 마일스톤을 반영하여 기존 105만원에서 110만원으로 소폭 상향한다.
7월 24일 종가 기준 업사이드는 24.6%다.

■ 2Q24: 서프라이즈의 표본

연결 기준 2Q24 매출액은 1조 1,569억원 (+33.6% YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익은 4,345억원 (+71.4%)을 기록하며 시장 컨센서스를 각각 +16%, +42% 상회하는 수준이었다.

■ 로직스: 1-3공장 Full + 4공장 Ramp-up, 에피스: 매출 확대 + 일회성 마일스톤 유입

별도 기준 로직스는 매출액 8,102억원 (+27%), 영업이익 3,292억원 (+30%)을 달성했다.
로직스의 경우 안정적인 1-3공장 풀가동 및 지속되고 있는 4공장 ramp-up에 기인한다.
에피스의 경우 매출액 5,299억원 (+107%), 영업이익 2,571억원 (+514%)을 달성했는데 이는 신규 제품 매출 확대 및 아일리아, 스텔라라 바이오시밀러 각각 미국, 미국/유럽 품목 허가 승인에 따른 마일스톤 유입 (약 2,200억원)에 기인한다.
마일스톤 수익 제외 시 에피스의 매출액과 영업이익은 전년 동기대비 27%, 22% 성장했으며 후속 파이프라인에 대한 연구개발에 따라 10% 수준의 OPM을 기록하였다.