삼성E&A (028050)

격이 다른 EPC. 이 정도면 기다려볼 만하다

■투자의견 Buy, 목표주가 35,000원 유지

삼성E&A에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 35,000원을 유지한다.
6월 중순을 단기 저점으로 주가가 상승 흐름을 보이고 있다.
본격적인 상승을 결정하는 것은 주주환원 정책 발표가 될 것으로 보이지만 1) 안정적인 이익 창출력, 2) 2024~2025년의 입찰 파이프라인과 양호한 수주 가능성 3) 3분기부터 확인될 순현금 개선 추이 등을 감안하면 매수 후 주주환원 발표 시점을 기다려볼 만하다는 판단이다.

■2Q24 Review: 준공 정산 등 더해지면서 어닝 서프라이즈

2024년 2분기 삼성E&A의 연결기준 매출액은 2.7조원 (-3.6% YoY, +12.6% QoQ), 영업이익은 2,626억원 (-23.8% YoY, +25.8% QoQ)을 기록하면서 매출은 시장기대치에 부합하고 영업이익은 시장기대치를 크게 상회하였다.
종료 단계 및 진행 현장의 도급증액 효과 약 1,200억원 등으로 인해 화공부문 매출총이익률이 19.5%를 기록한 것이 이번 분기 실적 호조의 주요 원인이다.
일회성 요소를 제외할 경우 이번 분기 화공부문 매출총이익률은 10.5% 수준이다.