DL이앤씨 (375500)

수비만 해서는 절대 이길 수 없다

■투자의견 Buy, 목표주가 43,000원

DL이앤씨에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 43,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.36배 수준으로 수익추정 변경에 따른 적용 ROE 하락 (기존 5.0% → 변경 4.9%)에도 불구하고 자기자본비용 감소 등을 반영하여 기존과 같이 유지하였다.

■2Q24 Review: 자회사 각종 비용 반영에 따른 어닝쇼크

2024년 2분기 DL이앤씨의 연결기준 매출액은 2.1조원 (+5.1% YoY, +9.5% QoQ), 영업이익은 326억원 (-54.7% YoY, -46.5% QoQ), 지배주주순이익은 406억원 (+35.8% YoY, +56.4% QoQ)을 기록하면서 낮아진 시장 기대치를 크게 하회하였다.
1) DL이앤씨 별도 기준 주택부문 원가율 (2Q24 93.9%) 개선 시점이 계속 지연되는 가운데 2) DL건설의 주택 및 비주택 사업 각종 비용 약 410억원 수준이 반영된 것이 이번 분기 실적 부진의 주요 요인이다.