금호석유 (011780)

2Q 컨센서스 +40% 상회! 미래 투자도 차근차근

■투자의견 Hold, 목표주가 13.7만원 (유지)

투자의견 Hold와 목표주가 13.7만원을 유지한다.
목표주가 유지는 2024/25년 영업이익 추정치가 3,392억원 /3,527억원으로 4월 전망과 유사 (+16%/-13%)하기 때문이다.

현재 주가는 12M Fwd P/B 0.7배, P/E 10.4배로 적정 수준이나, 2H24 주요 제품들의 증설, 2025년부터 탄소나노튜브, 2차전지 바인더, CCUS 사업 등 다양한 신규 설비/제품이 가동될 예정이라는 점은 하반기 투자포인트로 작용할 수 있겠다.

■2Q24 영업이익 1,191억원.

컨센서스 +40% 상회


, 3Q/4Q 영업이익 1,029억/516억원 추정

2Q24 영업이익은 1,191억원 (+52% QoQ, +10% YoY)으로 컨센서스를 40% 상회했다.
통상 2Q에 진행되던 소-정기보수가 4Q 정기보수에 함께 진행될 예정이다.
① SBR/BR/Latex는 원가 (BD) 상승이 제품가로 이어지며, Lagging/재고 효과를 누렸다.
② Latex (수출량 +18% QoQ) 가동률이 회복된 점도 실적 개선 요인이었다.
③ 합성수지/페놀도 상반기 가전제품 판매 호조로 흑자전환에 성공했다.
3Q/4Q24 영업이익은 1,029억원/516억원으로 추정한다.
3Q는 에너지 성수기이며, BD 상승 효과가 일부 발생될 것이나, QoQ BD 상승 효과를 기대하기는 어렵기 때문이다.
SBR/EPDM은 가격 상승에 따른 수요 이연이 예상되고, Latex는 아직 마진 개선이 없다.
4Q는 BD 상승 효과 종료, 정기보수 및 연말 재고조정에 감익 추정했다.