한전KPS (051600)

원전 정비 매출 증가로 시장 기대 상회

■투자의견 Buy, 목표주가 45,000원 유지

한전KPS에 대해 목표주가 45,000원과 투자의견 Buy를 유지한다.
목표주가는 3단계 DDM 방식 (COE 9.47%, 배당성향 50% 가정)으로 산출했다.
목표주가의 12M Fwd Implied P/E는 10.9배, 12M Fwd Implied P/B는 1.45배에 해당하며, 최근 종가 대비 상승여력은 22.0%다.


■2Q24 잠정 영업이익 744억원 (+52.3% YoY): 원전 정비 매출 증가로 시장 컨센서스 크게 상회

한전KPS의 2Q24 잠정 매출액은 4,286억원 (+4.5% YoY, +25.0% QoQ), 영업이익은 744억원 (+52.3% YoY, +42.4% QoQ), 지배주주 순이익은 595억원 (+46.3% YoY, +36.7% QoQ)을 각각 기록했다.
잠정 영업이익은 KB증권 기존 전망치와 시장 컨센서스를 각각 65.5%, 58.1% 상회하는 수준이다.
한전KPS의 영업이익이 기대를 상회한 가장 큰 요인은 원전 부문의 매출 증가다.
원전 정비 매출은 분기 중 계획예방정비가 마무리되는 원전 대수가 집중됨에 따라 (6개 호기) 전년동기 (3개 호기) 대비 늘어나면서 28.3% 증가한 1,690억원을 기록했다.
이는 계획예방정비 호기 감축, 포스코 광양발전소 성능개선공사 마무리 등에 따른 화력정비 및 대외 부문의 매출액 감소분을 충분히 상쇄했다.
한편, 평균 경영평가등급의 상승에 따라 성과급 증가분이 일부 반영되면서 노무비는 전년동기대비 2.6% 소폭 증가했으나, 화력 및 대외부문 매출 축소로 재료비가 18.7% 줄어들면서 영업이익률은 17.4%로 오히려 같은 기간 5.5%p 개선되었다.