한국가스공사 (036460)

기저효과 발생으로 기대 이상의 실적 달성

■목표주가 48,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지

한국가스공사에 대해 목표주가를 48,000원으로 29.7% 상향조정한다.
목표주가를 상향하는 것은 채권조달금리 하락에 따른 할인율 하락에 더해 내년부터 본격적으로 누적된 미수금이 회수되면서 2025~2026년의 FCF를 평균 5.5% 상향조정했기 때문이다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 3.0%, 영구성장률 0.8% 가정)으로 산출하였으며, 이는 12M Fwd P/B 0.4배에 해당한다.
전일 종가 대비 상승여력이 15.9% 남아 있어 투자의견은 Buy를 유지한다.


■2Q24 잠정 영업이익 4,657억원 (+127.1% YoY): 사배자 요금 할인에 대한 기저효과로 시장 기대 상회

한국가스공사의 2Q24 잠정 매출액은 7.5조원 (-7.8% YoY, -41.5% QoQ), 영업이익은 4,657억원 (+127.1% YoY, -49.5% QoQ), 지배주주 순이익은 2,529억원 (흑전 YoY, -37.8% QoQ)을 각각 기록했다.
잠정 영업이익은 KB증권 기존 전망치와 시장 컨센서스를 모두 크게 상회했다.
한국가스공사의 영업이익이 전년동기대비 크게 증가할 수 있었던 것은 적정투자보수가 소폭 늘어난 데 더해 전년동기 발생했던 사회적배려대상자에 대한 요금 할인에 따른 기저효과가 약 2,000억원 규모로 발생한 것이 주 원인이었다.
한편, 주요 해외 광구들의 영업이익은 649억원으로 전년동기대비 42.2% 감소하면서 부진한 모습을 보였는데, 이는 국제 유가 및 LNG spot 가격의 하락으로 인해 불가피했다는 판단이다.