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삼성생명 (032830)
2Q24 Review: 연결효과와 예실차 개선, 어닝서프라이즈
2024.08.16
읽는시간 4분
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■ 투자의견 Buy,
목표주가 120,000원으로 7.1% 상향
삼성생명에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 120,000원으로 7.1% 상향한다.
목표주가를 상향한 이유는 중장기 (3~4년) 주주환원 목표를 50%로 제시함에 따라 2024년 이후 DPS 전망치를 상향하였으며, 높아진 주주환원율을 반영하여 목표주가 산출에 적용하는 지속가능 ROE를 5.8% → 6.3%로 상향하였기 때문이다.
2024년 예상 DPS를 4,800원으로 직전대비 17.1% 상향하였다.
목표주가 120,000원은 12M Fwd BVPS 220,252원에 Target multiple 0.5배를 적용하여 산출하였다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 2024년 상반기에는 감독당국의 할인율 변경 이슈로 자본이 큰 폭으로 감소하였지만 시중금리 변동에 따른 영향 (10bp 당 약 3,000억원)이 K-ICS에 미치는 영향은 제한적이고, 2) 경쟁과 금리 하락의 영향으로 신계약 마진이 하락하였지만 규모 확대를 통해 신계약 CSM 성장을 도모하고 있기 때문이다.
다만 보험손익의 지속적인 개선 전망에도 불구하고 COE 대비 낮은 ROE의 한계점은 쉽게 극복되지 못할 것으로 전망된다.
목표주가 120,000원으로 7.1% 상향
삼성생명에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 120,000원으로 7.1% 상향한다.
목표주가를 상향한 이유는 중장기 (3~4년) 주주환원 목표를 50%로 제시함에 따라 2024년 이후 DPS 전망치를 상향하였으며, 높아진 주주환원율을 반영하여 목표주가 산출에 적용하는 지속가능 ROE를 5.8% → 6.3%로 상향하였기 때문이다.
2024년 예상 DPS를 4,800원으로 직전대비 17.1% 상향하였다.
목표주가 120,000원은 12M Fwd BVPS 220,252원에 Target multiple 0.5배를 적용하여 산출하였다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 2024년 상반기에는 감독당국의 할인율 변경 이슈로 자본이 큰 폭으로 감소하였지만 시중금리 변동에 따른 영향 (10bp 당 약 3,000억원)이 K-ICS에 미치는 영향은 제한적이고, 2) 경쟁과 금리 하락의 영향으로 신계약 마진이 하락하였지만 규모 확대를 통해 신계약 CSM 성장을 도모하고 있기 때문이다.
다만 보험손익의 지속적인 개선 전망에도 불구하고 COE 대비 낮은 ROE의 한계점은 쉽게 극복되지 못할 것으로 전망된다.
