한샘 (009240)

긴 호흡을 가지고 지켜볼 필요가 있다

■투자의견 Buy, 목표주가 72,500원 (↓)

한샘에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 72,500원을 제시한다.
목표주가는 목표주가는 DCF 방식으로 산출하였으며 기대보다 늦은 수익성 개선으로 인한 영업이익 추정치 하향 등을 반영하여 기존 대비 5.8% 하향한 것이다.
당분간 실적 및 주가 변동성이 클 수 있다.
그러나 1) 회사를 둘러싼 영업환경이 최악의 구간을 벗어나기 시작하는 가운데 2) 단품 리모델링 시장에서의 경쟁력 회복 → 구조적 원가율 개선 → 중기적 이익 성장 → 배당 지속성 확보가 가능할 것이라는 생각은 변함없다.
조금 긴 호흡에서 회사의 변화를 지켜볼 만하다.

■2Q24 Review: 비수익 사업 축소 및 대손충당금 영향으로 부진

2024년 2분기 한샘의 연결기준 매출액은 4,780억원 (-7.1% YoY, -1.6% QoQ), 영업이익은 71억원 (+476.5% YoY, -45.6% QoQ)으로 부진했다.
1) 고비용 비수익 사업의 축소에 따른 매출 부진, 2) 티메프 사태에 따른 대손 충당금 46억원 반영 등이 실적 부진의 주요 원인이었다.