삼성E&A (028050)

주주환원에 대한 회사의 결단이 필요하다

■투자의견 Buy, 목표주가 35,500원 (↓)

삼성E&A에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 35,500원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 기준 P/B 1.5배 수준으로 수익추정 하향 (2025E, 2026E 지배주주순이익 각각 5.5%, 5.9% 하향)
조정에 따른 적용 ROE의 감소 (14.7% → 13.9%) 등을 반영하여 기존 대비 9% 낮춘 것이다.

■부진한 유가와 발주시장 불확실성으로 인한 최근 주가 부진.
여기에 더해 주주환원 부재가 지속적 부담 요소

1) 부진한 유가, 2) 발주시장 불확실성 등으로 인해 삼성E&A의 최근 주가는 부진하다.
EPC기업 주가는 유가 및 수주잔고와 강한 상관관계를 갖는 경향이 있다는 점을 감안한다면 현재 유가 흐름과 이로 인한 향후 수주 전망에 대한 불확실성 증가가 삼성E&A 주가에 부정적 영향을 미치고 있는 것은 어느 정도 자연스럽다.
그러나 상반기 수주만 10.9조원으로 수주잔고가 대폭 증가하였음에도 불구하고 연중 주가는 그에 걸맞는 상승을 보여주지 못했음은 곱씹어 볼 필요가 있다.
유가 (환경), 수주잔고 (펀더멘탈 선행지표) 외의 요소가 발목을 잡고 있는 것인데 KB증권에서는 주주환원의 부재를 주요한 원인으로 본다.