증권 (401510)

3Q24 Preview: 거래대금 감소에도 양호한 실적 전망

■ 증권업종 투자의견 Positive 유지

2024년 증권업종 (KRX증권)은 16.4% 상승하며 KOSPI -2.3% 대비 강세를 시현하였다.
3분기 주식시장의 변동성이 크게 확대되며 KOSPI가 7.3% 하락하였지만 같은 기간 증권업종은 5.3% 상승하며 강세 기조를 확대하였다.
1) 금리 하락 구간에서 증가할 채권평가이익의 기대감과 2) 대형증권사 중심으로 부동산PF 관련 잠재 Risk가 축소되고 있다는 점이 투자포인트로 작용하였기 때문으로 판단된다.
증권업종에 대한 투자의견을 Positive로 유지하고 금융업종내 선호 업종으로 유지한다.
한국 주식시장이 주요국 시장 대비 부진한 흐름을 시현하고 있으며 거래대금 감소가 빠르게 진행되는 상황에서 증권업종에 대한 긍정적인 투자의견을 제시하는 이유는 1) 국내 거래대금 감소의 영향을 해외주식수수료 증가를 통해 일정부분 상쇄가 가능하고, 2) 기준금리 인하가 단계적으로 진행되는 구간에서 채권평가이익 증가로 인한 이익 모멘텀은 여전히 유효하기 때문이다.
또한 3) 아직은 남아 있지만 부동산PF 및 해외부동산펀드 충당금 및 손상 부담이 점진적으로 축소되고 있다는 점에서 증권사의 수익성 회복이 지속되고 있다고 판단된다.

구조적인 측면에서도 증권업종에 대한 선호 포인트는 존재한다.
1) 발행어음을 통해 증권업종의 수신기능이 확대되고 있으며, 2) 2025년 종합투자계좌 (IMA) 인가를 취득하는 대형사가 출현할 경우 증권업종의 수신 및 운용 기능은 구조적으로 확대될 것으로 전망된다.
또한 3) 금리의 안정화와 금리 하락에 따른 시중 유동성 증가는 자본시장 상품 (채권/주식 등)에 대한 발행 수요 증가로 연결되면서 금융시장에서 자금의 조달 및 운용/공급 측면의 기여도가 확대될 것이기 때문이다.