한국전력 (015760)

3Q24 Review: 좋았고, 앞으로 더 좋아질 실적

■목표주가 29,000원으로 상향 조정하고, 투자의견 Buy 유지

한국전력에 대해 목표주가를 29,000원으로 16.0% 상향 조정하고, 투자의견 Buy를 유지한다.
목표주가를 상향하는 것은 전기요금 인상 및 유가 하락 전망을 반영해 2025~2027년의 영업이익 추정치를 상향 조정했기 때문이다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 3.1%, 영구성장률 1.0% 가정)으로 산출했다.
목표주가의 12M Fwd P/B는 0.49배에 해당하며, 전일 종가 대비 상승여력은 30.6%다.


■3Q24 영업이익 3.4조원 (+70.1% YoY): 시장 컨센서스를 상회한 실적

한국전력의 3Q24 잠정 매출액은 26.1조원 (+6.7% YoY, +27.5% QoQ), 영업이익은 3.4조원 (+70.1% YoY, +171.6% QoQ), 지배주주 순이익은 1.8조원 (+132.9% YoY, +2,741.3% QoQ)을 각각 기록했다.
영업이익은 KB증권 기존 전망치를 7.1% 하회하고, 시장 컨센서스는 9.3% 상회하는 수준이다.
전력판매단가는 3분기까지는 지난해 말 기준으로 동결되면서 전년동기대비 4.1% 상승하며 9,556억원의 매출액 확대에 기여했다.
한편, 전력조달단가는 같은 기간 1.2% 하락했다.
석탄과 LNG발전단가가 11.9%, 4.5% 하락하고, IPP 전력 구입단가 또한 보합 수준을 유지하면서 원전발전단가 상승에 따른 2,680억원의 비용 증가를 반영하더라도 전년동기대비 약 3,300억원의 비용이 감축되었을 것으로 예상한다.