JB금융지주 (175330)

3Q24 Review: 확대된 주주환원은 2025년에 확인

■ 투자의견 Buy로 상향,
목표주가 20,000원으로 상향.
밸류업 공시를 통해 확인된 주주환원 계획을 Valuation에 반영

JB금융지주에 대한 투자의견을 Buy로 상향하고 목표주가 역시 20,000원으로 상향한다.
투자의견을 Buy로 상향하는 이유는 1) 밸류업 자율공시를 통해 2026년까지 단계적으로 주주환원율을 45% 수준으로 상향 (현금배당은 28% 수준)함에 따라 2025년 1,000억원 (2024년 미시행 자사주 매입/소각 200억원 포함), 2026년 1,100억원 규모의 자사주 매입/소각이 기대되고, 2) 중금리 신용대출 성장을 4분기에 재추진함에 따라 NIM과 순이자이익 측면에서 경쟁사와 축소된 격차가 재차 확대될 수 있을 것으로 기대되기 때문이다.
다만 2024년 상반기 크게 상승하였던 CCR이 안정화되고 있다는 JB금융지주의 판단이 성장 재추진의 근거라는 점에서 향후 CCR 흐름은 매우 중요한 투자 포인트가 될 것으로 판단된다.
2024년 기말배당 640원, 주주환원율 32.5% (2025년으로 지연된 200억원 반영시 35.5%), 2025년 주주환원율 42.7% (2024년 몫 제외시 39.8%), 2026년 44.4%를 반영하였다.
목표주가 20,000원은 RIM (잔여이익모델)을 통해 산출되었으며 Implied P/B와 P/E는 각각 0.66배, 5.7배이다.
큰 폭의 목표주가 변동이 나타난 근거는 주주환원율 제고를 반영하여 지속가능 ROE를 7.1%로 상향하였고 리스크 프리미엄을 6.1% → 5.6%로 하향하였기 때문이다.