JB금융지주 (175330)

4Q24 Review: 전략 대출 상품 기여도 회복 필요

■ 투자의견 Hold 하향,
목표주가 22,000원으로 상향

JB금융지주에 대한 목표주가를 22,000원으로 상향하지만 현재 주가와의 괴리도 축소로 투자의견을 Hold로 하향한다.

2024년 연결기준 6,775억원으로 전년대비 15.6% 증가하였다.
순이자이익 증가 뿐만 아니라 대출채권 매각이익 등 기타 비이자이익 증가가 동반되었기 때문이다.
그럼에도 불구하고 투자의견을 Hold로 하향하는 이유는 1) 은행자회사의 경쟁 은행대비 높은 CCR 개선이 지연되는 가운데 2) 보수적인 대출정책 (RoRWA가 높은 전략 상품의 비중 하락)으로 NIM 하락이 상대적으로 빠르게 진행되었기 때문이다.
향후 전략상품 (PF대출, 외국인 대상 대출 등) 취급 비중에 따른 NIM 변화와 CCR 안정화에 대한 점검이 필요하다고 판단된다.
3) Valuation 측면에서 시중은행 금융지주 대비 높은 수준이라는 점은 높은 ROE와 ROA를 통해 설명 가능하지만 이는 전략 상품의 성장과 Risk 관리를 통해 나타난 것이라는 점에서 전략상품 회복 여부를 실적으로 확인할 필요가 있다.
현재 토스/카카오뱅크과 공동대출을 추진하고 있으며 일부 성과가 확인되고 있다는 점은 긍정적으로 평가한다.
2024년 주주환원율은 32.4% 수준이며 2025년에는 현금배당 28%와 2024년 지연된 자사주 소각 포함 44.9% (자사주 1,110억원 (310억원은 이연분), 배당 2,020억원)로 전망된다.
목표주가 22,000원은 RIM (잔여이익모델)을 통해 산출되었으며 Implied P/B와 P/E는 각각 0.69배, 6.0배이다.