하나금융지주 (086790)

3Q24 Review: 기대치를 상회하는 이익과 자사주 소각

■투자의견 Buy 유지, 목표주가 88,000원으로 6.0% 상향

하나금융지주에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 88,000원으로 6.0% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 밸류업 공시를 통해 2027년까지 주주환원율 50% 추진을 공시 (CET1 13.0~13.5%, ROE 10% 이상 유지)하였다.
경쟁 시중은행 금융지주 대비 비은행 자회사 이익 기여도가 적고 CET1 비율의 변동성이 상대적으로 크다는 약점은 존재하지만 목표 주주환원율이 유사한 수준이라는 점에서 Valuation 격차 축소 가능성이 높기 때문이다.

2) 증권 및 카드 자회사의 상대적으로 낮은 이익 기여도 (수수료 및 Trading 기여도가 구조적으로 낮음)는 그룹 RWA에 부담으로 나타날 수 있지만 2022년 이후 회복 추세에 있다는 점에서 할인요인은 축소될 수 있을 것으로 판단된다.
자사주 1,500억원 (2024년 누계 4,500억원) 매입/소각은 4분기 중 진행될 예정이며 이를 반영한 주주환원율은 37.8%로 전망된다.
금융지주 (은행)업종 최선호 종목으로 유지한다.
근거는 전술한 밸류에이션 매력 때문이다.

목표주가 88,000원은 잔여이익모델을 통해 산출되었으며 목표주가 상향의 근거는 밸류업 공시를 반영하여 중기 주주환원율을 기존 45%에서 50%로 상향하였기 때문이다.
Implied P/B와 P/E는 각각 0.56배와 6.3배이다.