하나금융지주 (086790) 주가전망

4Q24 Review: 환율 부담에도 불구하고 양호한 CET1 방어

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 91,000원으로 3.4% 상향

하나금융지주에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 91,000원으로 3.4% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 4분기 환율 상승으로 인하여 CET1 64bp 하락 요인이 발생하였지만 기업대출 중심의 RWA 감축 노력과 환노출 포트폴리오 조정 등을 통해 4분기 CET1을 13.13%로 전분기 13.17% 대비 4bp 하락으로 방어하였기 때문이다.
이는 환율 변동에 따른 CET1 비율이 상대적으로 높은 변동성에 노출되어 있음에도 불구하고 관리 능력을 확인시켜주었다는 점에서 긍정적으로 평가한다.
2) 결산 DPS 1,800원이 결정되었고, 2024년 주주환원율은 39.3% (4Q 자사주 매입/소각 969억원만 반영시 37.8%)이며 지난해 대비 6.5%p 상승하였다.
2025년 1분기 자사주 4,000억원 (지난해 3,000억원) 매입/소각이 결정되었으며 약 1조원 수준의 연간 배당 (분기 균등배당)과 주주환원율 상승 계획을 감안할 때 하반기 약 2,000~2,500억원 수준의 추가 자사주 매입/소각이 전망된다.
이 경우 2025년 주주환원율은 41.3%~42.6%로 상승할 것으로 전망된다.
목표주가 91,000원은 잔여이익모델을 통해 산출되었으며 Implied P/B와 P/E는 각각 0.57배와 6.6배이다.
CET1 관리 능력이 확인되었고 비은행 자회사 수익성 회복이 가속화될 경우 경쟁 시중은행 금융지주와의 Valuation 갭은 축소되는 흐름을 보일 것으로 전망된다.