하나금융지주 (086790) 주가전망

안정적인 1분기 실적, 환율 변동성 확대에 대한 우려 존재

■투자의견 Buy, 목표주가 91,000원 유지

하나금융지주에 대한 투자의견 Buy, 목표주가를 91,000원을 유지한다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 2025년 예상 배당 1.0조원와 자사주 0.6조원 등 총 1.7조원의 주주환원규모 기준 주주환원 수익률은 9.7%로 시중은행 금융지주 중 가장 높은 수익률이 예상되고, 2) 비은행 자회사의 추가적인 실적 개선 여지가 남아 있어 실적 모멘텀으로 작용할 수 있기 때문이다.
다만 환율 변동에 따른 비이자이익 및 CET1비율의 높은 변동성은 Valuation 부담요인으로 작용하고 있다고 판단된다.
지난해 4분기 적극적인 RWA 관리를 통해 CET1을 방어하였지만 대출 역성장 등 미래이익 감소 부담 역시 동반되었기 때문이다.

2025년 주주환원율은 4.26%로 지난해 대비 3.3%p 상승하고 주주환원규모는 13.5% 증가할 것으로 전망된다.
상반기 자사주 매입/소각 4,000억원이 진행되고 있으며 하반기에 추가 2,000억원 규모의 자사주 매입/소각을 기대하고 있다.
2025년 연결기준 순이익은 3.9조원으로 전년대비 4.6% 증가할 것으로 전망된다.

목표주가 91,000원은 잔여이익모델 (지속가능 ROE 5.6%, COE 7.8%)로 산출되었으며 Implied P/B와 P/E는 각각 0.57배와 6.4배이다.