삼성전자 (005930)

뚜렷한 메모리 수요 양극화

■내년 상반기까지 메모리 수요 디커플링 지속

KB증권은 삼성전자 목표주가 80,000원, 투자의견 Buy를 유지한다.
이는 2025년 삼성전자 메모리 전략이 공급량 증가에 따른 점유율 확대보다는 AI와 서버용 메모리 (HBM, DDR5, eSSD) 중심의 수익성 전략이 예상되기 때문이다.
특히 삼성전자는 ① 2025년 반도체 설비투자가 전년과 유사한 가운데 신규증설보다 전환 및 후공정 투자에 집중되면서 내년 메모리 공급량이 제한적이고, ② 중국 메모리 생산능력 확대에 따른 공급 증가로 DRAM 레거시 capa의 선단공정 전환을 가속화하며, ③ 견조한 수요의 eSSD를 제외하고 보수적인 NAND 가동률을 유지할 전망이다.
한편 2025년 메모리 시장은 내년 상반기까지 모바일, PC 중심의 범용 메모리 재고 증가와 타이트한 AI 메모리 공급 등으로 수요 디커플링이 예상되어 향후 범용 메모리 재고 감소 속도가 내년 하반기 메모리 수급의 방향성을 결정할 전망이다.

■4분기 추정 영업이익 9.6조원, +5% QoQ