이노션 (214320)

3Q24 Review: 해외 비계열 고성장했으나 향후 비용 부담

■ 투자의견 Buy, 목표주가 27,000원 하향

이노션에 대해 투자의견 Buy를 유지하지만 목표주가를 27,000원으로 4% 하향 조정한다.
① CX, DX 등 통합 마케팅 투자를 위한 인력 증가로 고정비 부담, ② 법인세율 추정 조정으로
인해 지배주주순이익 추정치를 9% 하향 조정하는데 기인한다.
Valuation은 2025E P/E 10.5배를 적용했으며 글로벌 광고대행사 대비 낮은 시장점유율을 반영하여 10% 할인하여
목표주가를 산정했다.
2024년 DPS를 1,175원 (전년 동일)으로 예상하고 배당 성향은 48.3%다.
현 주가는 2025E P/E 8.0배 수준이다.

■ 3Q24 Review:해외 비계열 고성장 지속

3Q24 이노션은 매출총이익 2,379억원 (+12.5% YoY), 영업이익 459억원 (+12.4% YoY, OP/GP 19.3%)을 기록하면서 영업이익 기준 컨센서스를 상회했다.
비계열 성장이 계속되고
있다.
비계열 부문은 전년 대비 14% (국내 -3%, 해외 24%) 성장했는데, 지난 분기와 마찬가지로 캔버스와 D&G 기여도가 컸다.
계열의 경우에도 미주에서 대형 SUV 캠페인 물량