LG에너지솔루션 (373220)

유럽 규제에 거는 기대

■투자의견 Buy (유지), TP 48만원 (상향)

투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 43만원 → 48만원 (Upside 15.4%)으로 상향한다 (DCF: 주식위험 프리미엄 5.6%, 무위험이자율 3.1%, 베타 1.2배, WACC 7.2%).
투자의견 Buy를 유지하는 이유는, 트럼프의 미국 대통령 당선에도 장기로는 전기차 및 2차전지 판매량이 유지될 것으로 전망하기 때문이다.
2024~25년 실적 추정치 조정에도, 목표주가 상향한 이유는: 2023~24년 대규모 CAPEX가 마무리되고 2025년 이후 판매 호조 전망되어 Cash Flow가 개선되며, 주식위험 프리미엄 및 무위험 이자율 변동으로 Valuation이 상향되었기 때문이다.


■2025년 산업 성장은 유럽 CO2 규제, 저가 전기차, ESS

2025년 성장은 유럽 CO2 규제 강화, 저가 전기차 출시, ESS 확대 등이다.
특히 유럽 CO2 규제 강화 (배출량 -15% YoY)가 계획대로 진행된다면, 유럽 전기차 판매량은 최대 +70% YoY 늘어나야 한다.
장기적으로 OEM 내재화 및 중국 수출 증가는 Risk지만, 짧게는 CTP-Mid nickel, LFP, ESS 개발, 길게는 건식전극/반/전고체/실리콘 기술로 시장 우위를 확보할 것이다.