솔루엠 (248070)

무인화 시대의 수혜주

■투자의견 Buy,
목표주가 25,000원으로
커버리지 개시

솔루엠에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 25,000원으로 커버리지를 개시한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름법)으로 산출되었으며, WACC 7.88% (COE 8.31%, 세후 COD 4.54%, 60개월 조정 Beta 0.98), 영구성장률 2.86%를 적용했다.
목표주가의 12개월 선행 Implied P/E는 13.2배, P/B는 2.34배, EV/EBITDA는 5.2배이며, 12월 9일 종가 기준 상승여력은 +36.2%다.
솔루엠은 리테일 매장들의 무인화 트렌드에 힘입어 ESL 판매가 빠르게 증가하면서 향후 3년간 매출액 CAGR +10%, 영업이익 CAGR +9%를 기록할 것으로 추정된다.

■무인화 시대의 수혜를 받는
ESL의 매출 성장이
전사 실적 개선세를 이끌 전망

솔루엠 이익 성장의 핵심은 ESL 매출 확대다.
ESL (Electronic Shelf Label)은 전자식 가격 표시기의 약자로, 대형 슈퍼마켓과 마트 등 리테일 매장에서 수작업으로 다루어지던 기존 종이 가격표를 대체함으로써 인건비를 절감할 수 있는 제품이다.
시장 조사기관 Global Market Insights에 따르면 글로벌 ESL 시장은 2032년까지 연평균 +14.7%의 성장률을 기록할 것으로 예상된다.
솔루엠은 글로벌 ESL 시장 M/S 2위 (27%) 업체인데, 상대적으로 늦은 시장 진입에도 불구하고 기술적 우위와 Full value chain 내재화라는 장점을 바탕으로 빠른 속도로 점유율을 늘려가고 있다.
2023년 실적 기준 매출액 비중 41%, 영업이익 비중 80% 이상인 ESL 실적의 성장은 전사 매출 확대 및 수익성 개선세를 이끌 것으로 기대된다.