HD한국조선해양 (009540)

수익성 개선 가속화 기대

■목표주가 280,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy 유지

HD한국조선해양의 12개월 목표주가를 기존 240,000원에서 280,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 1.59배)으로 16.7% 상향조정한다.
수익추정치 변경과 12M Fwd.
기간변화, 무위험수익률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물 금리의 변화, 하우스 차원의 시장위험 프리미엄 변경 (2H24 5.59% → 1H25 5.19%) 등을 반영한 결과이다.
목표주가 상향조정으로 전일 종가대비 21.2%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존 Buy를 유지한다.

■HD현대삼호와 HD현대미포의 수주호조로 연간 목표치 50% 이상 초과달성

HD한국조선해양의 2024년 연결신규수주는 상선 187.9억 달러, 특수선 (군함/잠수함 등) 6.6억 달러, 해양플랜트 14.2억 달러, 엔진/기계 32억 달러 등 총 242.2억 달러를 기록했다.
2024년 신규수주 목표가 158.3억 달러였음을 감안하면 목표치를 53.0% 초과달성했으며, 2023년 257.4억 달러 대비로는 5.9% 감소했다.
하지만 매출액 이상의 신규수주 달성으로 매출기준 수주잔고는 2023년 말 540.3억 달러에서 550.8억 달러로 증가했다.
이는 2025년 예상매출액 대비 2.7년 (약 32개월)치 일감에 해당한다.