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종근당 (185750)
4Q24 Review: 역기저 효과 + 기존/신규제품 성장 확인
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2025.02.04
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■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 130,000원으로 하향
종근당에 대해 투자의견 Buy를 유지하지만 목표주가를 기존 155,000원에서 130,000원으로 16.1% 하향한다.
기존 제품과 신규 제품의 견조한 성장세 및 KB증권 리서치본부의 2025 COE 변동에 따른 WACC 조정 (2024년 10월 3Q24 리뷰 기준 7.43% ? 6.76%)을 반영했지만, 전년 동기 CKD-510 기술수출 역기저 효과를 반영한 2024P 실적 및 2025E 실적 일부 조정함에 기인한다.
■ 4Q24 리뷰: CKD-510 L/O 역기저 효과
4Q24 매출액은 4,124억원 (-17.8% YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익은 78억원 (-93.2%, OPM 1.9%)을 기록했다.
비록 기존품목과 신규품목의 매출이 증가하며 성장을 견인했지만, 노바티스向 CKD-510 기술수출 역기저효과와 케이캡 판매종료 등에 따라 전년대비 매출액이 890억원 감소했다.
판관비의 경우 75억원 (+5.4%)을 기록했는데 이는 광고선전비 증가 (32억원)에 주로 기인하고, 연구개발비 또한 위탁연구비 등 증가로 인해 46억원 (+2.2%)을 기록하며 분기 기준 매출액 대비 12.6%, 2024년 연간 기준 10%로 집행됐다.
종근당에 대해 투자의견 Buy를 유지하지만 목표주가를 기존 155,000원에서 130,000원으로 16.1% 하향한다.
기존 제품과 신규 제품의 견조한 성장세 및 KB증권 리서치본부의 2025 COE 변동에 따른 WACC 조정 (2024년 10월 3Q24 리뷰 기준 7.43% ? 6.76%)을 반영했지만, 전년 동기 CKD-510 기술수출 역기저 효과를 반영한 2024P 실적 및 2025E 실적 일부 조정함에 기인한다.
■ 4Q24 리뷰: CKD-510 L/O 역기저 효과
4Q24 매출액은 4,124억원 (-17.8% YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익은 78억원 (-93.2%, OPM 1.9%)을 기록했다.
비록 기존품목과 신규품목의 매출이 증가하며 성장을 견인했지만, 노바티스向 CKD-510 기술수출 역기저효과와 케이캡 판매종료 등에 따라 전년대비 매출액이 890억원 감소했다.
판관비의 경우 75억원 (+5.4%)을 기록했는데 이는 광고선전비 증가 (32억원)에 주로 기인하고, 연구개발비 또한 위탁연구비 등 증가로 인해 46억원 (+2.2%)을 기록하며 분기 기준 매출액 대비 12.6%, 2024년 연간 기준 10%로 집행됐다.
김혜민
