스튜디오드래곤 (253450) 주가전망

4Q24 Review: 선판매 효과로 영업이익 컨센서스 상회

■ 4Q24 Review: 선판매 효과로 영업이익 컨센서스 상회
ㅡ 스튜디오드래곤은 매출액 1,306억원 (-19% YoY), 영업이익 54억원 (OPM 4.1%, 흑전 YoY)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 (37억원)를 상회
ㅡ 4분기 에피소드 수가 46회 (TV 26회 / OTT 20회)로 전분기 대비 25회차 감소했지만 TV 에피소드 26화가 모두 선판매되면서 예상보다 나은 수익성을 기록
ㅡ 4분기부터 시행된 실비 정산 시스템 또한 수익성 개선에 기여한 것으로 추정됨.
기존 드라마 제작 시스템에서는 비용 통제가 어려웠으나 실비 정산 시스템에서는 가능할 것으로 판단되고 향후 드라마 편당 제작비를 최대 10% 수준까지도 절감 가능할 것으로 기대
ㅡ 건설중인자산은 1,094억원을 기록하며 전분기 대비 하락하는 모습

■ 1Q25E: 라인업은 많지만 수익성은 조금 지켜볼 필요
ㅡ 25년 1분기 에피소드 수는 72화 (TV 40화/OTT 32화)로 추정되는데 이는 전분기 대비 26화가 늘어나는 수준이고, 전년 대비 1편 감소하는 수준