HD현대 (267250) 주가전망

역대 최대 실적 예약. 자회사 실적 빛나기 시작

■투자의견 Buy, 목표주가 11만원 유지

투자의견 Buy 및 목표주가 11만원 (Upside: +41%)을 유지한다.
오일뱅크의 상반기 시황은 부진하나, 주요 계열사들 (HD한국조선해양, HD현대일렉트릭, HD마린솔루션 등)의 매출/이익은 개선세다.
이에, 2025년은 최대규모의 연결 영업이익이 예상되며, 오일뱅크의 배당 부재에도 비정유 배당 확대로 지주 이익 (=현금 수취)이 4,067억원으로 추정되어 기존의 배당 규모 (2,544억원 = 분기 배당 900원) 유지가 가능하다.
현재 주가는 12M Fwd.
Implied P/E 5.4배, P/B 0.6배, 시가배당률은 4.6%이다.
단/장기 투자포인트는: 2025/26년 실적 추정치 상향, 하반기 정유 실적 회복, 2026년 로열티 인상 시, 배당 상향 가능하다는 점이다.


■1Q 영업이익 1.3조원.
컨센 +36% 상회.
조선 어닝서프라이즈에 기인

1Q 연결 실적은 매출액 17.1조원, 영업이익 1.3조원 (vs.
컨센서스 0.9조원)을 기록했다.
HD한국조선해양이 생산성 향상 및 선가 상승 영향으로 8,592억원 (vs.
컨센서스 5,192억원)을 기록하며 실적 개선을 이끌었다.
다만 조선해양에 대한 실질 지분율은 26% 수준으로, HD현대의 지배순이익은 2,192억원에 그쳤다.
오일뱅크는 311억원 (-90% YoY)으로 이익 감소했으나, 일렉트릭 (고수익 북미 매출 증가) 및 마린솔루션 (중형 엔진 매출 상승) 이익 개선되었다.