금호석유 (011780) 주가전망

실제로 좋음을 입증하는 실적. 하반기 더 좋아질 것

■투자의견 Buy (유지),
목표주가 13.7만원 -> 14.5만원 (상향)

금호석유화학에 대한 투자의견 Buy 유지하며, 목표주가는 13.7만원 ( 14.5만원으로 상향한다.
2025년/2026년 EPS를 +5%/+12% 상향했기 때문이다.
라텍스 매출 공백에도 합성고무 사업부 마진율 개선됐고, 4Q 이구환신 이후 합성수지 및 페놀 사업부 실적도 개선이 확인됐기 때문이다.
라텍스 시황은 6월부터 회복될 것으로 예상되어 3분기 어닝 서프라이즈를 기대한다.


■1Q 영업이익 1,206억원.
고무, 수지, 페놀, 정밀화학 모두 개선된 영향.
2Q 774억원, 3Q 1,462억원, 4Q 930억원 추정

1Q25 영업이익은 1,206억원 (+53% YoY)으로 최근 높아진 컨센서스를 52% 상회했다.

합성고무 사업부가 460억원 (OPM 6.1%)으로 개선되었다.
합성고무는 견조한 수요와 대체재 천연고무의 공급 차질로 시황 견조한 것으로 추측된다.
1분기 고무/라텍스 원가 Lagging 효과는 약 +50억원으로 추정, Latex의 적자를 일부 상쇄했을 것으로 추정한다.
합성수지/페놀 사업부는 71억원 (+388억원 YoY)으로 흑자 전환했다.
이구환신 이후 고부가 플라스틱 판매량/마진 증가 영향이다.
기타 사업부 (정밀화학/에너지)도 매출/이익 늘어나는 모습 긍정적이다.

2Q/3Q/4Q 영업이익은 774억원/1,462억원/930억원으로 추정한다.
2Q 부타디엔/SM 역래깅 (-400억원 추정), 열병합 비수기, 정기보수를 반영했다.
3Q는 라텍스 정상화, 원재료 역래깅 종료로 12분기만에 최대 실적을 노려본다.