에코프로비엠 (247540) 주가전망

확인 된 실적 턴어라운드

■투자의견 Buy,
목표주가 140,000원 유지

에코프로비엠에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 140,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 6.84% (COE 9.29%, 세후 COD 4.83%, 52주 조정 Beta 1.29)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 416.1배, P/B는 7.83배이며, 4월 29일 종가 기준 상승여력은 36.7%다.

■1분기 실적 컨센서스 부합,
출하량 +36% QoQ

에코프로비엠의 2025년 1분기 실적은 매출액 6,298억원 (-35% YoY), 영업이익 23억원
(-66% YoY, 영업이익률 0.4%, 재고평가충당금 환입 307억원 포함)을 기록해 컨센서스에 부합했다.
ASP는 리튬 가격 하락이 래깅 반영됨에 따라 전분기 대비 소폭 감소했으나, 출하량이 +36% 증가하면서 전분기 대비 실적 개선이 가능했다.
유럽발 재고조정이 길어지고 있는 삼성SDI향 출하는 감소가 불가피했으나, 지난해 장기간 재고조정이 지속되어 기저가 낮은 SK온향이 포드향을 중심으로 출하량이 크게 증가한 것이 주효했다.
에코프로비엠의 2025년 2분기 실적은 매출액 7,073억원 (-13% YoY), 영업이익 177억원 (+354% YoY, 영업이익률 2.5%)으로 추정된다.
SK온향 출하 개선세가 지속되는 가운데, 삼성SDI의 유럽 EV향 판매가 회복되면서 실적 반등이 가능할 전망이다.
1분기 계절적 요인으로 인해 일시적으로 매출이 감소했던 ESS향 양극재도 AI발 전력 수요 증가에 힘입어 출하가 증가할 것으로 기대된다.