AI 성장과 CAPEX 투자 재확인, 부담스러워진 주가

마이크로소프트 (MSFT US)

■AI 수요와 CAPEX는 성장 지지할 것,
주가는 부담스러운 수준, 12MF ROE 하락

마이크로소프트 (이하 ‘MS’)는 AI 제품 수요에 기반해 호실적을 기록했고 주가는 상승세가 나타났다.
AI 수요와 CAPEX 투자는 장기 성장을 지지할 것으로 기대되지만, 12MF ROE 감소와 높은 주가 수준을 고려하여 운용 비중을 일부 덜어내는 전략 (비중 축소)을 제시한다.
MS의 12MF P/E는 28.9배로 동종기업과 시장을 상회한다.
향후 3년 EPS CAGR (2025~2027년) 14.4%를 감안한 PEG 배수는 2.0배로 시장 1.2배, 구글 1.2배 대비 높은 수준이다.
12MF ROE는 25.4%로 하락세가 나타났는데, AI 인프라 취득과 자본 증가가 주요 원인이다.


■애저 매출 약 35% 증가 예상, 하반기부터 수익성과 연관이 높은 단기 자산 투자 비중 높아질 것

MS는 FY25 (24년 7월 ~ 25년 6월) 연간 가이던스로 영업이익률이 전년 대비 소폭 증가할 것으로 전망했다.
FY26에도 높은 AI 수요가 기대됨에 따라 FY25 하반기 CAPEX 투자는 유지될 것으로 언급했다.
FY26부터 투자 증가율은 줄어들 것이며, 수익 성장과 연관이 높은 단기 자산 (서버 등) 지출이 더욱 확대될 계획이다.
단기적으로 4분기 (4~6월) 애저는 높은 수요가 지속되며 최대 35% YoY 매출 성장을 전망했고, 클라우드 매출총이익률은 67%로 AI 인프라 투자로 인해 소폭 감소할 것이다.
AI 서비스 수요는 예상보다 빠르게 증가 중이라고 발표했다.