미래에셋증권 (006800) 주가전망

기대감이 주가에 상당 부분 반영, 지속 가능성 확인 필요

■투자의견 Buy 유지,
목표주가 14,100원으로 상향

미래에셋증권에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 14,100원으로 28.2% 상향한다.
목표주가 상향의 근거는 1) 전망치를 상회한 1분기 실적을 반영하여 2025년 연결기준 지배주주 순이익을 9,287억원으로 2.8% 상향하고, 2) 투자 목적 자산의 평가이익을 통해 해외부동산펀드 손상차손을 상쇄하는 모습이 1분기 실적에서 확인됨에 따라 지속가능 ROE 전망치를 상향하였기 때문이다.
목표주가 14,100원은 12M Fwd BVPS 21,391원에 Target multiple 0.66배 (Sustainable ROE: 5.9%→6.4%, COE: 9.1%→8.3%, g: 2.7%)를 적용하여 산출하였다
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 약 2,000억원 규모의 투자자산 평가이익이 반영되며 해외부동산펀드 관련 손상 약 1,000억원을 상쇄하며 투자목적자산의 평가이익 시현이 확인되었고, 2) 하반기 IMA 인가 추진 계획 등을 감안할 때 투자목적 법인에서 영업목적 법인으로 자본 재배치가 이루어질 가능성이 높다고 판단되기 때문이다.

다만 1) 최근 주가 상승으로 전술한 기대감이 상당부분 반영되었다는 점, 2) 호실적의 상당부분이 평가이익에 기반한다는 점에서 지속 가능성과 자본 재배치 실행을 확인해야 한다고 판단된다.