KT&G (033780) 주가전망

해외 궐련이 끌고, 주주 환원이 밀고

■ 투자의견 Buy, 목표주가 15만원 유지

KT&G에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 15만원을 유지한다.
해외 궐련 호조에 힘입어 1분기 영업이익이 일회성 비용 발생에도 시장 기대치를 상회했고, 비핵심자산 매각을 통한 추가 주주 환원도 기대된다.
최근 주가 상승으로 12M Fwd.
P/E 기준 12배 수준에서 거래되고 있는데, 연내 추가적인 주주 환원을 고려했을 때 상승여력이 여전히 높다.
매수 구간으로 추천한다.
목표주가의 12M Fwd.
P/E는 15.5배, P/B는 1.8배다.
5월 8일 종가 기준 상승여력은 27.7%로 투자의견 Buy를 유지한다.

■ 1Q25 Review: 해외 궐련 호조로 컨센서스 상회

KT&G의 2025년 1분기 연결기준 매출액은 1조 4,911억원 (+15.4% YoY, -4.2% QoQ), 영업이익은 2,856억원 (+20.7% YoY, +34.4% QoQ)으로 일회성 인건비에도 영업이익 기준 컨센서스를 6.0% 상회했다.
담배사업 매출은 15.3% YoY, 영업이익은 22.4% YoY 증가했다.
해외 궐련 매출이 53.9% YoY 증가하면서 성장을 견인했는데, 법인과 수출 모두 ASP 상승과 판매량 증가를 기록한 점이 고무적이다.
명예퇴직 등 일회성 인건비가 576억원 발생했지만, 해외 궐련 수익성이 상승하고 NGP 디바이스 매출이 감소하면서 영업이익률이 1.5%p YoY 개선됐다.
건기식사업은 국내에서 마케팅을 확대하면서 영업이익이 20.9% YoY 역성장하고, 부동산사업은 안양/미아 등 중소형 사업 공정률이 상승하면서 영업이익이 4배 YoY 성장했다.