한국금융지주 (071050) 주가전망

IB와 Trading 부문 호실적으로 어닝 서프라이즈

■ 투자의견 Buy 유지,
목표주가 113,000원으로 13.0% 상향

한국금융지주에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 113,000원으로 13.0% 상향한다.
목표주가를 상향하는 이유는 1) 1분기 전망치를 크게 상회한 실적을 반영하여 2025년 연결기준 지배주주순이익 전망치를 1조 2,458억원으로 15.8% 상향하였고, 2) 증자 및 신종자본증권 발행을 통해 확보된 발행어음 운용 여력을 반영하여 목표주가 산출에 반영되는 지속가능 ROE를 8.2%에서 8.4%로 상향하였기 때문이다.
목표주가 113,000원은 12M Fwd BVPS 182,196원에 Target multiple 0.62배 (Sustainable ROE: 8.4%, COE: 12.0%, g: 2.6%)를 적용하여 산출하였다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 확대된 수신 기반이 이익으로 연결되기 위해서는 운용 능력과 상품공급 능력이 동반되어야 한다.
현재 발행어음 운용을 통해 약 180bp 수준의 마진을 안정적으로 시현하고 있으며 증권의 IB와 한국투자파트너스 (한투파) 등 모험자본 공급 Vehicle을 보유하고 있다는 점은 차별화된 경쟁력이라고 판단된다.
2) 하반기 IMA 승인 신청이 전망되며 수신 기반 확대 → IB 및 Trading 손익 개선의 흐름이 나타날 것으로 전망된다.
2분기 시중금리 하락, 환율 하락 등을 감안할 때 경쟁사 대비 우수한 실적이 예상되며 증권업종 최선호 종목으로 유지한다.