에코프로비엠 (247540) 주가전망

■투자의견 Buy 유지,
목표주가 140,000원으로 -18% 하향

에코프로비엠에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가는 140,000원으로 -18% 하향한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 6.90% (COE 9.35%, 세후 COD 4.83%, 52주 조정 Beta 1.30)를 적용했다.
목표주가를 하향한 이유는 유럽 전기차 시장의 성장세 둔화와 미국발 관세전쟁 여파로 인한 차량 판매 감소 등을 고려해 2026년 영업이익 추정치를 기존 추정치 대비 -37% 하향 조정했기 때문이다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 417.1배, P/B는 7.83배이며, 4월 22일 종가 기준 상승여력은 48.0%다.

■1분기 실적 컨센서스 부합 전망,
양극재 P -3% / Q +27% QoQ 추정

에코프로비엠의 2025년 1분기 실적은 매출액 5,965억원 (-39% YoY), 영업이익 18억원
(-73% YoY, 영업이익률 0.3%)으로 추정되어 컨센서스에 부합할 전망이다.
ASP는 리튬 가격 하락이 래깅 반영됨에 따라 전분기 대비 -3% 감소할 것으로 예상된다.
하지만 출하량이 +27% 증가하면서 전분기 대비 실적 개선이 가능할 것으로 전망되는데, 유럽발 재고조정이 길어지고 있는 삼성SDI향 출하는 감소가 불가피할 것으로 추정되지만, 장기간 재고조정이 지속되어 기저가 낮은 SK온향이 포드향을 중심으로 출하량이 크게 증가할 것으로 기대되기 때문이다.
이외에 ESS향 양극재도 AI발 전력 수요가 급증하고 있는 미국 중심으로 출하 회복 흐름이 전망된다.