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셀트리온 (068270) 주가전망
하반기 신제품 비중 증가를 기대하다
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2025.05.12
읽는시간 4분
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■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가는 기존 270,000원 → 235,000원으로 하향
셀트리온에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만 목표주가는 기존 270,000원에서 235,000원으로 13.0% 하향한다.
목표주가를 하향하는 주요 요인은 2025년 영업이익을 소폭 조정 (-7.9%) 했음에 기인하지만 5/9 종가 기준 Upside는 48.7%로 여전히 매력적인 구간으로 판단된다.
■ 1Q25 Review: 하나 둘씩 헤쳐나가는 중
1Q25 매출액은 8,419억원 (+14.2% YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익은 1,494억원 (+870.1%)을 기록했는데 이는 시장 컨센서스를 각각 10.6%, 30.6% 하회하는 수준이었다.
매출액은 非바이오 제품 (다케다 프라이머리케어 사업권 매각)의 감소에도 불구하고 램시마SC, 유플라이마 및 베그젤마 등과 같은 신규 제품 매출이 증가하며 전체적인 성장세를 시현했고, 영업이익의 경우 합병 무형자산의 상각 종료와 재고/매출 믹스의 동시 개선에 따라 성장하는 모습을 보여주었다.
매출원가율의 경우 기존 예상 추세보다 소폭 높은 47%를 기록했지만 이는 단기적인 외주 CMO 계약물량 입고와 3공장 가동 개시의 초기 영향으로 판단되어 하반기로 갈수록 완화될 부분으로 판단된다.
추가적으로는 램시마 2차 TI (수율개선), 허쥬마 등 3개 품목의 TI 버전이 2분기부터 전격 생산하며 원가율 개선에 기여를 할 수 있을 것으로 볼 수 있다.
셀트리온에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만 목표주가는 기존 270,000원에서 235,000원으로 13.0% 하향한다.
목표주가를 하향하는 주요 요인은 2025년 영업이익을 소폭 조정 (-7.9%) 했음에 기인하지만 5/9 종가 기준 Upside는 48.7%로 여전히 매력적인 구간으로 판단된다.
■ 1Q25 Review: 하나 둘씩 헤쳐나가는 중
1Q25 매출액은 8,419억원 (+14.2% YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익은 1,494억원 (+870.1%)을 기록했는데 이는 시장 컨센서스를 각각 10.6%, 30.6% 하회하는 수준이었다.
매출액은 非바이오 제품 (다케다 프라이머리케어 사업권 매각)의 감소에도 불구하고 램시마SC, 유플라이마 및 베그젤마 등과 같은 신규 제품 매출이 증가하며 전체적인 성장세를 시현했고, 영업이익의 경우 합병 무형자산의 상각 종료와 재고/매출 믹스의 동시 개선에 따라 성장하는 모습을 보여주었다.
매출원가율의 경우 기존 예상 추세보다 소폭 높은 47%를 기록했지만 이는 단기적인 외주 CMO 계약물량 입고와 3공장 가동 개시의 초기 영향으로 판단되어 하반기로 갈수록 완화될 부분으로 판단된다.
추가적으로는 램시마 2차 TI (수율개선), 허쥬마 등 3개 품목의 TI 버전이 2분기부터 전격 생산하며 원가율 개선에 기여를 할 수 있을 것으로 볼 수 있다.
김혜민
