환율, 트럼프 불확실성은 환시 변동성으로 직결

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2025년 2월 글로벌 경제 및 금융시장 전망 3화

시리즈 총 4화

2025.02.04

읽는시간 4분

1월 외환시장 리뷰, 트럼프 불확실성에 환시 변동성 심화

미 달러화 강보합 –미 달러화 지수 (DXY) 트럼프 취임 직후 107pt까지 하락한 뒤 관세 불확실성에 108pt대로 다시 반등

* DXY 구성 3대 통화 – 미 달러화 대비 유로화 0.09% 절하 (↓), 엔화 0.99% 절상 (↑), 파운드화 0.97% 절하 (↓)
12월 약세였던 한국 원화와 중국 위안화는 1월에 다소 안정 – 달러/원 12월 고점 1,486원에서 1월은 1,450원대로 하락

* 하지만 트럼프의 관세 정책 불확실성에 원화의 추가적인 강세는 제한, 중국 위안화도 하반월에는 약세로 되돌림

1월 주요국 통화의 미 달러화 대비 절하율 (12월 말 대비)

자료: Infomax, KB국민은행 자본시장사업그룹 / 주: 2025년 1월 31일 종가 기준

달러화 전망, 트럼프 관세 정책 불확실성에 제한적 약세

트럼프 1기 vs. 2기, 과거 패턴은 취임 이후 달러 약세, 하지만 심화한 정책 불확실성이 달러 약세 방해 요인

* 미 달러화 지수는 트럼프 취임 이후 하락 전환 패턴, 하지만 글로벌 경제정책 불확실성은 1기보다 2기에 더욱 심화
2월 전망 – 107.6pt 내외 등락 (105.0~110.0pt), 트럼프 취임 이후 약세 전환에도 정책 불확실성에 제한적 약세

* 그 외 변수로는 2월 초 발표될 미국 1월 고용 및 물가, 하지만 현재 시장의 관심은 트럼프 관세 정책에 더욱 초점

트럼프 1기 및 2기 당시 미 달러화 지수 흐름, 취임 직후 하락 패턴

자료: Infomax, KB국민은행 자본시장사업그룹

트럼프 2기 출범, 1기 때보다 더욱 커진 경제정책 불확실성

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

유로 및 파운드화 전망, 강세 전환 시도에도 관세 불확실성이 제약 요인

1월 유로화, 트럼프 취임 이후 불확실성 해소에 반등 시도, 하지만 EU 관세 부과 예고에 재차 급락하는 등 변동성 심화
유로화 2월 전망 – 1.045달러 내외 등락 (1.020~1.060달러), 통화정책보다는 미국의 EU 관세 이슈가 포인트
1월 파운드화, 영국 길트채 금리 급등에 따른 정부 재정적자 확대 우려에 약세, 2022년 ‘리즈 트러스 악몽’ 재현
파운드화 2월 전망 – 1.230달러 내외 등락 (1.200~1.260달러), 글로벌 정책 불확실성과 재정적자 우려에 혼조세

미국 대선 이후 유로/달러 추이, 트럼프 불확실성에 유로화 약세

자료: Infomax, KB국민은행 자본시장사업그룹

영국 파운드화, 2022년 리즈 악몽 재현에 약세

자료: Infomax, KB국민은행 자본시장사업그룹

일본 엔화 전망, BOJ 인상 기대에도 미국발 불확실성에 혼조

1월 엔화, 상반월 트럼프 경계에 약세, 하반월 BOJ 금리인상에도 제한적 강세 – 인상 기대 선반영과 BOJ 총재의 완화적 코멘트

* 금리인상 이후 달러/엔 패턴은 지난 2024년 3월과 유사, 당시도 20bp 인상했지만 선반영된 기대에 엔화는 오히려 약세 흐름

* 또한 BOJ 총재도 완화적 스탠스, 금리인상 이후 기자회견에서 향후 추가 금리인
상 여부에 대한 불확실한 대답
2월 전망 – 155엔 내외 등락 (152~158엔), 연말까지 25bp 추가 금리인상 기대에도 미국발 불확실성이 강세 제약 요소

일본 BOJ의 금리인상 당시 달러/엔 환율 추이

자료: CEIC, KB국민은행 자본시장사업그룹

연말까지 25bp 추가 금리인상 기대 (Overnight Index Swap)

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

중국 위안화 전망, 추가 관세 불확실성과 부정적 성장 전망에 약세 지속

1월 위안화, 트럼프 취임식 전후 변동성 심화 – 혼란스러운 트럼프의 대중국 관세 발언에 환율 급등락 반복

* 트럼프 취임 직후 대중국 관세 유보 발언, 이후 2월 1일 10% 관세 부과 행정명령에 역외 위안화 (USD/CNH) 환율 급등
2월 전망 – 7.30위안 내외 등락 (7.25~7.37위안), 트럼프 불확실성 여전히 존재, 부정적 성장 전망도 위안화 약세 요인

* 트럼프의 추가 관세 여부에 주목, 2025년 중국 경제성장에 대한 부정적 전망 (연간 성장률 24년 5.0%에서 25년 4.4% 둔화 예상)

중국 위안화 환율, 트럼프 취임 전후로 변동성 심화

자료: Infomax, KB국민은행 자본시장사업그룹

중국 2025년 성장률 둔화, 내수 부진과 트럼프 관세 전쟁 영향

자료: KB국민은행 자본시장사업그룹 추정

한국 원화 1월 동향, 고점은 지났지만 여전히 높은 레벨

1월 원화, 고점은 지났지만 여전히 높은 레벨 – (고점) 12월 1,486원 → 1월 1,475원, (평균) 12월 1,437원 → 1월 1,456원

* 12월 비상계엄發 원화 약세 요인은 완화, 하지만 트럼프 관세 정책 불확실성과 부진한 국내 경기 흐름이 환율 하락 제약
다행히 국내 정치적 불확실성은 완화, 국민연금의 환 헤지 추정 물량도 환율 안정에 일부 기여

* 한국 대외 신인도 지표인 CDS 5년물 프리미엄은 1월부터 하락 전환, 한국에 대한 외국인 투자자의 심리 개선 시사

1월 달러/원 환율, 고점은 지났지만 여전히 높은 레벨

자료: Infomax, KB국민은행 자본시장사업그룹

CDS 프리미엄 하락 전환, 정치적 불확실성 완화 시사

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

한국 원화 2월 전망, 대외 불확실성 완화 시 기술적 하락 조정 예상

2월 전망 – 1,440원 중심 등락 (1,390~1,480원), 미국 관세 불확실성에도 우호적 수급 여건과 오버슈팅 해소에 조정 예상

* 트럼프의 관세 정책 불확실성은 달러/원 상방 리스크 - 불확실성 심화 시 환율 추가 상승 가능, 상단은 1,480원으로 예상

* 하지만 오버슈팅 해소될 경우 하락 조정 가능 – 1차 지지선은 50일 MA (1,430원대), 2차 지지선은 100일 MA (1,390원대)
2025년 달러/원 전망치 (연평균) – 2월 일시적 조정에도 상반기까지는 높을 레벨 (부진한 국내 경기와 한미 금리 역전 지속)

달러/원 환율, 트럼프 관세 불확실성에 오버슈팅 구간 진입

자료: Infomax, KB국민은행 자본시장사업그룹

2025년 달러/원 환율 전망치, 상반기까지는 높을 레벨 (분기 평균)

자료: KB국민은행 자본시장사업그룹 전망 (2025.2.4)

주요국 환율 전망 Table

자료: Infomax, KB국민은행 자본시장그룹 전망 (2025.2.3)

#달러화 지수 #관세 정책 #위안화 약세 #원화 환율 #엔화 흐름

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문정희

KB국민은행 자본시장그룹 이코노미스트

매일, 매주, 매월, 분기별 환율 정보와 함께 국제외환시장을 분석하고 전망합니다.