4월 2일 상호 관세 ‘빅 위크’, 달러/원 연고점 재시도

• 트럼프 대통령 취임 이후 미국의 성장 지표는 예상보다 부진, 반면에 인플레이션 지표는 예상보다 높게 나오며 스태그플레이션 조짐. 트럼프 관세 정책의 영향이 일부 반영된 것으로 판단
• 이는 미 연준의 통화정책 불확실성을 증대시키는 요인. 성장둔화는 금리인하 요인이지만, 관세로 인한 인플레이션 압력이 인하 명분을 약화시키기 때문. 연준 금리 경로 불확실성은 미 달러화의 변동성을 유발, 따라서 경제지표 추이를 면밀히 모니터링할 필요
• 금주에 발표될 미국 ISM 지수 (1일, 3일)와 비농업 고용 및 실업률 (4일) 등 경제지표를 통해 미국 스태그플레이션에 대한 추가 힌트를 얻을 수 있을 것으로 판단

• 달러/원 환율은 4월 2일 상호 관세 이벤트와 미국의 주요 경제지표 결과에 따라 변동이 클 것으로 예상. 국내 요인으로는 탄핵심판 지연 등 정국 불안 지속이 원화에 약세 압력을 가하는 중. 원화에 부정적 이벤트 발생 시, 연고점 (1,475원) 상회 가능성 존재
• 일본 달러/엔 환율은 1분기 단칸 대기업 지수 (1일) 결과를 소화하는 가운데, 미일 장기 금리차 확대 (미국 금리 상승, 일본 금리 하락)에 하락이 제한될 것으로 예상
• 유로/달러 환율은 4월 2일 미국의 관세 발표에 변동성 확대 예상. 이벤트 소화 이후에는 경기 모멘텀 개선 기대에 상승 흐름 예상
• 중국 달러/위안 환율은 외환당국의 시장 안정 의지에 제한된 변동성 보일 전망. 4월 2일 미국의 대중국 추가 관세 여부가 변수

• 3월 27일 기준으로 AI모델이 과거 유사 시기를 찾고, 그 시기의 환율 데이터를 기반으로 향후 1개월 환율 움직임 예측
• 최근 모델은 2014년 5월을 현재와 유사한 시기로 인식. 당시 환율은 미국의 조기 금리 인상 기대가 약화되면서 약세 흐름 보이며 1,025원을 기준으로 하락
• 유사 시기 움직임으로 보아 USD/KRW 환율은 하락 흐름 보일 것으로 예상
  ※ 보합은 +/- 5원 범위로 설정

금리 스왑 (IRS), 국고채 30년 입찰 및 미국 고용 지표에 주목하며 등락 예상

• 지난주 IRS 금리는 주요 경제지표 발표 등 이벤트 부재하여 거래량 한산한 가운데, 이재몀 대표의 2심 무죄 결과에 추경에 따른 국채발행 부담감 재부각되며 베어 스티프닝 마감
• 이번주 IRS 금리는 분기말 마감 이후 국고채 30년 입찰 및 미국 비농업 고용자수 발표에 주목하며 등락 거듭할 것으로 예상

통화 스왑 (CRS), 주 초반 변동성 큰 장세, 이후 부채스왑 물량에 대비하는 장세 예상

• 지난주 CRS 금리는 주 초반 예정되어 있었던 20억 달러 규모의 발행이 재료로 작용하여 커브 스티프닝 견인한 이후 부채 비딩이 소화되며 10년 구간 위주로 다시 되돌리려는 움직임
• 이번주 CRS 금리는 분기 마지막 영업일 및 첫 영업일을 주 초반에 두어 거래량 대비 변동성 큰 장세로 출발. 이후 익주 예정되어 있는 부채스왑 물량 프라이싱 시작하며 대비하는 모습 보일 것으로 예상