- YCC 변동 허용범위 ±0.50%로 확대하고 동시에 초장기채 (20년물 국채)를 포함한 지정가 무제한 매입을 실시한다고 발표
- 시장에서 예상하지 못한 일본은행 (BOJ)의 정책결정으로 당일 외환, 국채, 주식시장 변동성이 일시적으로 확대되는 모습을 보인 상황
*엔화가 강세로 전환하자, 엔캐리트레이드 (Yen Carry Trade) 거래도 급감 - BOJ의 물가 목표 (2%)를 상회하는 높은 물가 지속되자 대응에 나선 것으로 해석
1화. 일본은행 통화정책에 대한 평가 및 점검
2023년 1월 6일 경제 이슈 분석
시리즈 총 4화
2023.01.06
읽는시간 4분
일본은행, 12월 금융정책결정회의에서 YCC 금리변동 허용범위 확대
YCC 조정, 일본은행 피봇 (Pivot) vs. 시장기능 개선이라는 엇갈린 반응
- BOJ는 YCC 조정이 시장기능 개선 효과를 시장에 안정적으로 파급하고 완화적 통화정책의 지속가능성을 높이기 위한 것이라며 긴축전환은 아니라고 강조
- 반면 IB (UBS, GS, OCBC) 등 시장에서는 BOJ가 10년간 이어온 완화적 정책을 종료하고 긴축적 정책으로 전환하려는 움직임으로 보인다는 해석
국채금리 상승에 따른 부채부담 확대 우려 있었으나 큰 영향은 없을 전망
- 그동안 달러강세가 계속되며 BOJ의 보유국채 비중이 50.3%까지 급증했으며 BOJ의 자산대비 보유국채 비중도 80% 수준에 육박
- 그러나 보유국채의 대부분이 고정금리 상품이고, 장기채로 구성되어 있어 금리인상에 따른 부채부담이 우려만큼 크지 않을 것으로 예상
*2022년 3월 말 기준 발행된 국채의 평균 잔존만기 9년
BOJ 자산대비 보유국채 비중 급증
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자료: CEIC, KB국민은행
최고 채권국인 일본의 통화정책 전환으로 금융시장 변동성이 확대될 우려
- BOJ의 저금리 정책으로 일본 내 투자자금이 미국, 프랑스, 영국, 호주 등에 유입된 상황으로 2021년 순대외자산은 411조 엔 (3억 2,400만 달러)
*일본 투자자의 해외 주식·채권 투자 규모의 43.8%가 미국에 투자 - BOJ가 추가 완화에 나서면 일본 투자자가 해외투자자금을 일본으로 회수할 유인이 더욱 커져 미국 국채시장을 비롯한 글로벌 금융시장 변동성 확대 불가피
- 다만 일본 국채금리가 여전히 낮은 수준이어서 급격한 자본 이동은 없을 전망
일본 대외투자액의 국가별 투자비중
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자료: IMF, KB국민은행
임금 인상으로 물가가 추가로 상승하면 BOJ에는 정책조정 압박으로 작용
- 엔화 약세가 진정되고 있고, 물가안정을 위한 정부의 보조금도 계획되어 있다는 점에서 그 효과를 확인할 때까지는 마이너스금리를 이어갈 것으로 예상
- 2023년 봄 임금인상률이 높은 수준에서 결정되면 경제 활성화에 대한 기대가 높아지겠지만 동시에 BOJ에는 긴축으로의 정책 전환에 대한 부담이 커질 가능성
- 특히 지난 BOJ의 결정이 시장에서 누구도 예상하지 못했던 것이었던 만큼 향후 정책결정에 갑작스러운 변화가 있을 수 있다는 점에 유의할 필요
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총 4화
1월 6일 경제이슈분석
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