미국의 상호관세 정책 방향에 주목해야 할 한 주

지난 주
 

미국 증시는 완화적인 FOMC 통화정책회의 결과가 긍정적으로 작용하며 소폭 상승했습니다. 연준은 기준금리를 동결했지만 경기둔화 우려에 대한 시장의 불안을 축소시켰다는 평가입니다. 파월 의장은 미국의 경기 침체 가능성은 제한적이며, 트럼프 행정부의 관세 정책이 물가에 미치는 영향은 ‘일시적’임을 강조했습니다.

그렇지만 금년도 예상성장률을 하향 조정하고, 인플레이션은 상향 조정하여 스태그플레이션 우려는 남아있는 모습입니다. 국내 증시는 삼성전자 등 반도체 업종을 중심으로한 외국인 매수세가 상승을 이끌었습니다. 업황 회복에 따른 실적 기대감과 낮은 밸류에이션으로 매수세가 집중되는 모습입니다.

이번 주

4월 2일 미국의 상호관세 부과를 앞두고 변동성이 높아질 예정입니다. 베센트 미 재무부 장관은 미국과 지속적 무역 불균형에 있는 ‘더티 15개 국가’를 거론하고, 산업별 관세보다 이들 국가에 초점을 맞출 것으로 보입니다. 트럼프 대통령은 협상력을 높이기 위해 재차 무역 상대국들에게 압박을 가하는 만큼 시장 불확실성은 지속될 전망입니다.

지난 주 달러/원 환율은 글로벌 중앙은행들(미 연준, 일본중앙은행, 영란은행)의 통화정책회의 결과를 소화하는 가운데, 관세 우려 및 국내 정치 이슈 등 대내외 불확실성에 상승하며 1,460원대에 진입했습니다. 미 연준은 3월 FOMC에서 예상대로 금리를 동결했지만, 관세 부작용을 고려해 성장 전망을 크게 낮췄습니다.

유럽중앙은행도 미국의 관세 정책이 경제에 미칠 악영향을 경계하는 등 글로벌 성장둔화 우려가 불거졌습니다. 한편 국내에서는 대통령 탄핵심판 선고일이 지연되며 정치적 불확실성이 증대, 원화 약세 요인으로 작용했습니다.

금주 시장 관심은 다시 트럼프 관세정책에 집중될 것으로 보이며, 달러/원 환율은 산적한 대내외 불확실성에 따라 하방이 제약될 전망입니다. 국내 정국 불안이 심화할 경우 연고점(1,475원) 상회 가능성도 열어둘 필요가 있습니다.

금주는 한동안 잠잠했던 ‘트럼프의 관세 정책’이 시장의 주 재료가 될 것으로 판단됩니다. 4월 2일 발효될 미국 상호관세와 자동차, 반도체, 의약품에 대한 25% 관세 조치를 앞두고 있기 때문입니다. 따라서 금주는 관세 관련 트럼프 대통령의 발언과 각국의 협상 또는 보복 예고 등이 시장 변동성을 키울 가능성이 있습니다.

한편 그간의 트럼프 대통령의 행보를 감안했을 때 관세 발효 시점이 다시 한번 지연될 수도 있으나, 반대로 정책 신뢰성 제고 등을 위해 실제로 발효될 가능성도 상존합니다. 실제 관세 발효 시, 일시적 위험회피 심리에 미 달러화는 강세, 달러/원 환율은 상승할 수 있습니다.

하지만 중기적으로는 관세가 미국경제에 미칠 악영향을 고려해 달러 약세 전망을 유지하며, 이에 따라 달러/원 환율도 하향 안정될 것으로 기대합니다.