신용연계채권

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신용연계채권(CLN)은 특정 준거기업(reference entity)이나 대출자산 등 준거자산의 신용위험을 투자자에게 이전하기 위해 발행되는 구조화 채권이다. 채권의 원리금 상환 조건이 기초자산의 부도·채무불이행 등 신용사건 발생 여부와 연계돼 있어, 투자자는 일반 채권보다 높은 이자를 받는 대신 신용사건 발생 시 원금의 일부 또는 전부를 상실할 수 있다.

CLN은 채권과 신용부도스와프(CDS) 등 신용파생상품을 결합한 구조화증권으로, 발행자는 자산을 매각하지 않고도 신용위험을 외부 투자자에게 이전할 수 있다. 투자자는 신용위험을 인수하는 대가로 프리미엄 성격의 추가 수익을 얻는다.

은행들은 기업대출, 주택담보대출, 자동차대출 등의 신용위험을 이전하기 위해 CLN을 활용하며, 최근에는 중요위험이전(SRT·Significant Risk Transfer) 거래의 핵심 수단으로 사용되고 있다. 특히 합성 증권화(synthetic securitisation)에서는 기초자산을 대차대조표에 유지한 채 CLN 발행을 통해 위험가중자산(RWA)을 줄이고 규제자본 부담을 완화할 수 있다.

CLN은 은행의 자본 효율성과 대출 여력을 높이는 장점이 있지만, 기초자산의 신용도가 악화될 경우 투자자가 손실을 부담해야 하고 구조가 복잡해 위험 평가가 어렵다는 한계도 있다. 2008년 글로벌 금융위기 이후 규제가 강화됐으나, 최근 중요위험이전(SRT) 시장 확대와 함께 은행권의 자본관리 수단으로 활용이 늘고 있다.