연준 금리인하 폭 결정할 고용지표, 달러는 운명의 갈림길

• 지난 잭슨홀 미팅에서 파월 연준 의장의 초점은 물가에서 고용으로 이동. 9월 연준의 금리인하는 거의 확실하나, 금주 발표될 고용지표 결과에 따라 인하 폭(25bp 또는 50bp)의 기대가 변할 것으로 예상
• 현재 금리 선물시장에서는 빅 컷 가능성이 없을 것으로 보고 있지만, 최근 미국 민간 부문의 고용 창출 여력이 크게 약화되었다는 점에서 고용 쇼크가 재현될 가능성도 존재. 이 경우 빅 컷 기대가 되살아나며 달러 가치는 급락, 달러/원 환율도 큰 폭 조정이 예상
• 한편 이번 고용지표에서는 비농업 고용과 실업률도 중요하지만, 노동 수요 및 공급을 확인할 수 있는 보조지표(구인배율, 경제활동참가율 등)에도 주목할 필요

• 달러/원 환율은 달러 약세에도 미국 고용지표 경계 및 달러 수요 등 수급 노이즈에 50일 이평선인 1,375원에서 지지. 금요일(5일) 핵심 고용지표 쇼크 확인 시 야간 장에서 급락할 가능성. 이 경우 최근 한 달 저점인 1,365원까지 추가 하락할 전망
• 일본 달러/엔 환율은 일본 내 주목할 만한 지표는 부재한 가운데, 주로 달러에 연동. 상단은 200일 이평선인 149엔, 하단은 100일 이평선인 145.5엔으로 예상
• 유로/달러 환율은 프랑스 정국 불안 완화되며 1.16달러 상회, 달러 약세에 지난주 고점 1.174달러까지 상승 가능할 전망
• 중국 달러/위안 환율은 인민은행의 지속적인 절상 고시에 7.12위안 연 저점 기록. 금주는 레벨 부담에 추가 하락은 제한적일 전망

• 8월 28일 기준으로 AI모델이 과거 유사 시기를 찾고, 그 시기 환율 데이터를 기반으로 향후 1개월 환율 움직임을 예측
• 최근 모델은 2007년 6월을 현재와 유사한 시기로 인식. 당시 달러/원 환율은 미국 CPI가 예상치를 하회함에 따라 인플레이션 우려 완화되면서 약세 흐름
• 유사 시기 움직임으로 보아 달러/원 환율은 하락 흐름 보일 것으로 예상
  ※ 보합은 +/- 5원 범위로 설정

금리 스왑 (IRS), 30년물 입찰에 장기물 위주 약세, 커브 스티프닝 예상

• 지난주 IRS 금리는 강세 보임. 주 초반 미국 잭슨홀 미팅 결과에 따른 미 국채금리 강세 반영하며 출발한 이후, 금통위에서 한국은행의 금리동결 이후 10월 인하 기대감이 약해지며 초단기물 위주로 되돌림 시현
• 이번주 IRS 금리는 중립 흐름 보이며 박스권 안에서 등락하는 가운데, 30년물 국채 입찰 영향으로 장기물 위주 약세 보이는 커브 스티프닝 흐름 보일 것으로 예상

통화 스왑 (CRS), 공사채 발행 예정, 3~5년 구간 비드 우위 예상

• 지난주 CRS 금리는 3년물 위주로 중공업 에셋 물량이 나오며 오퍼 우위적인 분위기로 시작. 이후 금통위 전후로 IRS 베이시스 연동하며 움직였던 모습
• 이번주 CRS 금리는 본격적으로 휴가철이 끝남과 더불어 부채 물량이 맞물릴 것으로 보이며, 특히 발행 스케줄링된 공사채가 재료가 되어 3~5년 구간 비디시한 흐름 보일 것으로 예상