연말 달러/원은 얼마나 더 오를 수 있을까?

• 최근 미국에서 발표된 고용과 소비자물가 등 핵심 지표는 대체로 시장 예상치를 하회하고 있고, 이번 주 발표될 3분기 GDP도 관세 영향과 소비 둔화에 예상치에 못 미칠 가능성이 큼
• 현재 달러/원 환율은 한미 금리차 등 펀더멘털 요인보다 수급 쏠림, 달러 부족 현상 등에 기인함. 하지만, 이러한 수급 불균형에도 환율 1,480원대에서는 강한 저항을 보이고 있음
• 과거 경험적으로 환율 1,485원은 +3 표준편차 상단이며, 확률로는 99% 신뢰 구간에 있음. 이는 과거 데이터를 기반으로 상승 확률이 1%, 하락 확률이 99% 수준임을 시사. 2022년 10월은 약 1개월, 2025년에는 1~3월까지 혼조세를 보인 이후 하락 전환된 바 있음

• 달러/원 환율은 연말 거래량이 많지 않은 가운데, 상방은 국민연금 환헤지 물량 대기로 경계, 그렇다고 하단도 낮지 않을 것으로 예상되나 연말 거래량 부족으로 변동성이 커질 수 있음
• 일본 달러/엔 환율은 BOJ 금리인상에도 다음 인상 시점이 상당히 지연될 것으로 예상됨에 따라 지난주에 이어 156엔을 중심으로 좁은 레인지가 이어질 전망
• 유로/달러 환율은 주목할 만한 지표가 부재한 가운데 지난주와 유사한 1.17달러 수준에서 크게 벗어나지 않을 전망
• 중국 달러/위안 환율은 지난주 11월 소매판매와 생산, 투자 등의 지표 둔화에도 최근 흐름은 완만한 하락 (위안화 강세)이 이어지고 있어 금주에도 환율 하락 흐름은 지속될 전망

• 12월 18일 기준으로 AI 모델이 과거 유사 시기를 찾고, 그 시기의 데이터를 기반으로 향후 1개월 환율 움직임을 예측
• 최근 모델은 2017년 6월을 현재와 유사한 시기로 인식. 당시 달러/원 환율은 미 연준의 기준금리 인상 영향으로 달러화 강세 보이며 상승
• 유사 시기 움직임으로 보아 달러/원 환율은 상승 흐름 보일 것으로 예상
  ※ 보합은 +/- 5원 범위로 설정

금리 스왑 (IRS), 국채 금리에 연동하며 주중에는 하방 흐름이 이어졌으나 BOJ 금리인상으로 낙폭은 축소

• 지난주 IRS 금리는 강세 마감함. 주중 한국은행 총재의 추가 금리인상 가능성이 크지 않다는 발언에 주목하여 시장 심리는 다소 안정되는 듯 했으나, 주 후반 일본 BOJ 금리인상 결정에 영향 받으며 금리 하락 폭이 일부 되돌리며 마감함
• 이번주 IRS 금리는 박스권에서 등락이 예상됨. 크리스마스 휴장으로 연말 장세가 이어지고 있으며, 국내외 특별한 재료도 부재하여 거래량 많지 않은 가운데 박스권 등락이 예상됨

통화 스왑 (CRS), 지난주에는 자산 교환 매수에 금리 하락했으나, 금주에는 연말 장세로 IRS 금리와 함께 박스권 예상

• 지난주 CRS 금리는 전 구간에서 하락 마감함. 주 초반에는 자산 교환 및 IRS 금리와 연동하며 하락 출발하였으며, 주 중반에도 장기 구간 위주로 자산 교환 분위기 이어지며 전 구간에서 하락함
• 이번주 CRS 금리는 IRS 금리 시장과 마찬가지로 크리스마스 휴일과 연말 거래가 많지 안은 점, IRS 금리와 격차를 유지하며 좁은 박스권에서 등락할 것으로 예상됨