미국 고용지표에 주목해야 할 한 주

지난 주

미국 증시는 엔비디아 실적 호조 속에 강세를 이어갔지만, 주 후반 알리바바의 AI 반도체 개발소식으로 상승 폭을 일부 되돌렸습니다. 2분기 실적 발표를 통해 엔비디아 CEO 젠슨 황은 향후 5년간 3조 달러 이상의 AI 투자를 전망하며 기술주의 강세를 이끌었습니다.

하지만, DeepSeek 로컬 반도체 수요 소식에 이은 중국 알리바바의 AI 반도체 개발 소식에 따른 미 반도체 기업들의 중국 시장 매출감소 우려로 하락했습니다. 국내 증시는 조선업 강세에도 불구하고 양도세 대주주 기준 강화, 노란봉투법 통과로 대체로 약세를 보였습니다.


이번 주

이번 주에는 미국 8월 비농업 신규고용 발표가 예정되어 있습니다. 파월 연준 의장이 통화 정책 완화를 시사한 배경에는 고용 시장의 하방 위험이 있었습니다. 물가에서 고용으로 시장 관심이 이동한 가운데 이번 주 고용지표 발표에 민감도가 높아질 것으로 예상됩니다.

9월 미 기준금리 인하가 확실시 되는 가운데, 최종인하 폭에 대한 관심이 높아지고 있는 상황에서 고용이 예상보다 양호하게 발표된다면 증시에는 하락 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다.

지난 주 달러/원 환율은 한국은행 금리동결에도 불구하고 잭슨홀 미팅 이후 달러화 되돌림 등 기술적 요인으로 인해 상승 마감했습니다. 한국은행은 경기부진 대응보다는 금융불안을 근거로 금리를 동결했지만 이미 예상되었다는 점에서 환율에 미친 영향은 크지 않았습니다.

그보다 잭슨홀 미팅 이후 달러화 반발 매수, 국내 외환시장에서의 해외투자를 위한 달러 환전 수요 등 수급 요인이 달러/원 환율 상승을 유발했습니다. 이번 주에는 미 고용지표가 발표될 예정이고 9월 FOMC에서 연준의 금리인하가 거의 확실한 가운데, 고용 지표 결과에 따라 금리인하 폭(25bp 또는 50bp)의 기대가 변할 수 있습니다.

달러/원 환율은 주중에는 고용지표 경계로 하락 폭이 제한적일 전망이나 주 후반 고용 부진 확인 이후 큰 폭으로 하락할 수 있음에 유의할 필요가 있겠습니다.

지난 잭슨홀 미팅에서 파월 연준 의장의 초점은 물가에서 고용으로 이동했습니다. 9월 연준의 금리 인하는 거의 확실하나 금주 발표될 고용지표 결과에 따라 금리인하 폭(25bp 또는 50bp)의 기대가 변할 것으로 예상합니다.

현재 금리 선물시장에서는 빅 컷(Big Cut 예: 25bp가 아닌 50bp 인하) 가능성이 없을 것으로 보고 있지만, 최근 미국 민간 부문의 고용 창출 여력이 크게 약화되었다는 점에서 고용 쇼크가 재현될 가능성도 존재합니다. 이 경우 빅 컷 기대가 되살아나며 달러화 가치가 급락하고 달러/원 환율도 큰 폭으로 조정될 수 있습니다.

한편 이번 고용지표에서는 비농업 고용과 실업률도 중요하겠지만 노동수요 및 공급을 확인할 수 있는 보조지표(구인배율, 경제활동 참가율 등)에도 주목할 필요가 있습니다.