삼성전자 잠정 실적에 주목해야 할 한 주

지난 주

미국 증시는 글로벌 장기금리 상승 부담에도 AI 관련주 강세와 9월 고용지표 둔화에 따른 금리 인상 우려 완화에 상승 마감했습니다. 미국-이란 협상 불확실성 가운데 프랑스 재정 우려 여파로 미국 10년물 금리가 5.3%를 상회했으나, 마이크론의 호실적과 AI 수요 성장 기대감 지속에 기술주 중심 강세가 이어졌습니다.

국내 증시는 추석 연휴 기간 장기금리 상승 부담이 뒤늦게 반영되면서 주 초반 약세를 보였으나 마이크론 실적 발표 후 견조한 메모리 수요 재확인, 9월 수출액 사상 최대치 경신 등에 힘입어 반등했습니다. 코스닥은 반도체 CapEx 기대감에 중소형 소부장 업종 중심으로 코스피 대비 강세를 보였습니다.


이번 주

이번 주에는 삼성전자 3분기 잠정 실적과 9월 FOMC 의사록 발표가 예정되어 있습니다. 삼성전자 3분기 영업이익 컨센서스는 106.9조원으로 환율 하락을 반영하여 9월 초 대비 7조원(-6.2%) 하향 조정됐습니다. 다만 견조한 메모리 수요와 가격 강세 전망이 유지되고 있는 상황에서 실제 발표치가 낮아진 기대치를 상회할지 여부에 주목하고 있습니다.

한편 최근 고용지표 둔화로 10월 FOMC 금리 동결 기대가 높아진 가운데 9월 FOMC 의사록에 나온 경기, 물가 판단에 따라 향후 통화정책 방향성을 확인할 수 있을 것으로 판단합니다.

지난주 달러/원 환율은 미국 장기금리 상승과 고유가, 이에 따른 글로벌 달러 강세에도 불구하고 반도체 투심 회복과 수출업체의 달러 매도세에 상방이 제한되는 흐름이었습니다. 지난 9월 한국 수출액이 전년대비 83.5% 급증하고 월간 무역수지 흑자는 500억 달러에 육박하는 등 역내 달러 공급 여력이 크게 확대됐습니다.

반면 글로벌 고금리는 시장 불안 요인인데, 관련하여 이번 주는 FOMC 의사록과 프랑스 재정적자 우려, 국제유가 추이가 글로벌 외환시장의 핵심 재료가 될 전망입니다. 달러/원 환율은 글로벌 강달러가 나타나고 있지만, 상승 탄력은 제한적일 전망입니다. 최근 대규모 무역 흑자로 인해 역내 달러 공급이 우위인 상황이고, 국제유가의 하향 안정과 주식시장이 회복되고 있는 점 역시 원화 가치를 지지 중입니다. 금주 달러/원은 달러 강세만 진정된다면 연 저점을 시도할 전망입니다.

최근 미 달러화 지수 상승에도 달러/원 환율은 상승이 제한되거나 오히려 하락하며, 통상의 달러 강세-원화 약세 관계가 약화된 모습입니다. 과거 유사 사례 확인을 위해 경상수지에서 직접·증권 순투자를 차감한 외환 순공급과, 미 달러화 지수·달러/원 변화율 상관계수를 비교해보았습니다. 2013~15년에 외환 순공급이 30~40억 달러를 유지하는 동안, 두 변수 상관계수는 0.1~0.3대로 매우 낮았습니다.

반면 2022~24년에 외환 순공급이 감소하자 상관계수는 0.8~0.9대까지 높아졌습니다. 올해 7월에는 외환 순공급 이동평균이 38.7억 달러까지 늘어났고, 이동상관계수는 0.54까지 낮아졌습니다. 즉 달러 공급이 많아질수록 글로벌 달러 강세가 달러/원 환율 상승에 전이되는 힘이 약해짐을 알 수 있습니다. 따라서 향후 달러의 추가적인 강세가 나타나더라도 달러/원의 상승은 제한될 수 있습니다.