- (완만한 경기 침체와 인플레이션 둔화) 2023년 말 경기 둔화와 2024년 경기 침체로 연준은 통화 긴축 정도를 조정하기 위해 2024년 2분기 금리 인하 기조로 전환
- (완만한 경기 침체와 인플레이션 일시 반등) 경기 침체가 인플레이션 둔화에 영향을 미치는 정도에 따라 금리 인하 여부가 결정
- (경기 침체 없고 인플레이션 둔화) 양호한 경제 상황으로 인플레이션 안정에 대해 연준이 경계심을 늦추지 않으면서 금리 인하 시점이 2024년 하반기로 지연될 가능성이 존재
- (경기 침체 없고 인플레이션 일시 반등) 2024년에도 소비자물가 상승률이 3%대를 유지할 경우 연준은 추가 금리 인상을 고려할 전망
4화. 전망의 위험 요인
미국 경제 전망에 대한 최근 시각 변화
시리즈 총 5화
2023.08.18
읽는시간 4분
향후 인플레이션 경로와 경기 침체 여부에 대한 불확실성이 높으며, 이에 따라 금리인하 시기가 달라진다는 점에서 내년에도 경제 상황에 따른 탄력적인 대응이 중요할 것으로 예상
높은 금리와 통화 긴축 기조로 은행 위기 가능성이 잠재되어 있다는 점에 유의
- 급격한 위기 상황으로 이어지지 않더라도 은행의 자본 확충, 중소형 은행 간 합병 등으로 투자 심리 위축과 신용 경색이 나타날 가능성이 있음
- 지난 7월 27일 연준의 발표에 따르면, 자산 1,000억~2,500억 달러 규모의 중소 은행들은 5%의 자본금 확충이 필요
- 글로벌 신용평가사 피치는 향후 10년 이내에 미국 4,839개 은행의 절반이 경쟁사에 인수될 것으로 예상
- 은행이 미실현손실을 처리하는 데 1~2년의 시간이 필요한 상황에서 높은 금리와 양적 긴축으로 유동성이 줄어들고 은행 문제로 신용 경색이 나타날 경우, 상업용 부동산 등 자산가격 하락으로 은행 위기가 발생할 가능성이 잠재
※ [참고] 최근 미국 은행의 불안 요인과 취약성 점검(이승훈, 2023년 6월 22일, KB경영연구소)
미국의 재정 악화와 평균 물가 상승률을 고려할 때 내년 금리 인하에도 장기 금리의 하락폭은 크지 않을 위험
- 장기적으로 미국의 재정 건전성에 대한 우려, 잠재성장률 상승, 인플레이션 촉진 등이 나타날 경우 시장은 국채 10년 금리를 더 높은 수준으로 재조정할(repricing) 수 있음
- 미국의 재정 적자 지속과 높은 금리로 장기적인 재정 건전성에 대한 우려가 제기될 경우 시장은 더 높은 기간 프리미엄을 요구할 수 있음
- 공급망 재편과 내부 투자 확대로 잠재성장률이 상승하고, 탈중국 추세와 ESG 체제로 전환, 원자재 가격 불안 등으로 인플레이션이 평균 2%에서 3%로 높아질 가능성도 있음
▫ 빌 애크먼 퍼싱스웨커 회장은 지난 8월 3일 “재정 적자가 지속되고 인플레이션이 3%대에 달하는 세상에서 30년 국채 금리는 5.5%가 될 수 있다”고 주장
- 연준은 2024년 금리 인하 전후로 인플레이션 목표(2.0%) 상향 또는 중립금리 상승 등에 대해 논의할 것으로 보이며, 이는 장기 금리 하락폭을 축소시키는 요인으로 작용 가능
실물경제와 주식시장의 차별화 현상이 해소되고, 위험 회피 심리가 확산될 위험
- 국내외 주식시장은 양호한 기업 실적과 생성형 AI, 배터리 등의 신산업 성장 기대가 반영되면서 2분기 상승 흐름을 보였으나, 미국 경기 침체 전망과는 다른 양상
- 야데니 리서치에 따르면, S&P500 지수는 2023년 4,500포인트(4,000~5,000포인트)에서 2024년 4,860포인트(4,320~5,400포인트)로 8% 상승하고 2025년에도 5,220포인트(4,640~5,800포인트)로 7.4% 상승할 것으로 예상
- 다만, 비용 절감과 가격 인상에 따른 실적 개선이 지속되기 어렵고, 신산업 성장 기대가 과도하게 반영된 측면이 있다는 점에서 주가 상승세가 멈출 위험도 존재
- 미국 주식시장의 이익 전망치가 상향 조정되고 있으나, 이는 경기 침체가 없으며 신산업 성장 기대로 실물경제와 괴리될 수 있다는 가정에 기반
이승훈
KB경영연구소
총 5화
미국 경제전망에 대한 최근 시각 변화
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