일본 엔화 약세 및 연준 불확실성이 달러/원 하방 제약

5월 5주차 외환 및 스왑 시장 전망
2024.05.24

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핵심 내용 요약

  • 지난주 달러/원 환율은 예상보다 매파적으로 평가된 미국 연준의 5월 FOMC 회의록과 일본 엔화 약세에 동조한 원화에 장중 1,370원을 상회하며 그동안의 낙폭을 모두 되돌렸습니다
  • 회의록에서는 연준의 물가둔화 확신 부족 및 긴축적 통화정책 지속의 필요성, 추가 금리인상 가능성 등이 언급되며 달러가 강세를 보였습니다
  • 한편 일본의 국채매입 축소에 따른 국채금리 상승에도 불구하고 엔화는 여전히 약한 모습이었습니다
  • 이번 주에는 미국의 4월 PCE 물가 지표 발표, 연준 인사들의 발언이 예정되어 있습니다
  • 달러/원 환율은 엔화 약세에 하방이 제약되는 가운데, 연준 인사들의 발언 수위에 따라 등락이 예상됩니다

지속되는 일본 엔화 약세가 달러/원 하방 제약

  • 연초부터 약세를 보인 일본 엔화는 지난 4월 달러당 160엔까지 상승한 이후 현재는 150엔대 중후반에 머물며 약세가 지속 중임
  • 우선 엔화 약세의 근본적 원인은 미국 금리 상승 및 일본 금리 하락에 따른 미일 장기금리차 확대이나, 문제는 현재 엔화 환율이 금리차를 반영한 적정 수준보다 더 높다는 것임. 현재 미일 장기금리차를 반영한 엔화 환율의 적정 수준은 140엔 초중반 정도로 추정됨
  • 엔화 환율의 오버슈팅, 즉 과도한 저평가는 심리 및 수급 요인 때문이며 엔화에 대한 투기적 매도가 있는 것으로 추정됨
  • 한편 한국 원화와 일본 엔화의 동조성이 상당히 강하다는 점에서 엔화 약세는 달러/원 환율의 하방을 제약하는 요인이 될 수 있음

달러/엔 환율, 적정 수준 대비 7~8% 저평가

연초부터 약세를 보인 '일본 엔화'는 지난 4월 달러당 160엔까지 상승한 이후 현재는 150엔대 중후반에 머물며 약세가 지속 중임을 보여주고 있는 그래프이다.

주간 환율 예상

  • 지난 주 달러 지수 (DXY)는 목요일 (23일)까지 4거래일 연속 상승한 뒤 금요일 (24일)에 일부 조정됨. 이번 주에도 조정 흐름이 지속될 수 있으나, 연준 통화정책에 대한 불확실성이 잔존해 있다는 점에서 104pt대 중후반에서의 약보합 장세가 예상됨
  • 이번 주 유로/달러는 지난 주 하락에 대한 되돌림 장세가 예상됨. 달러/엔은 현재 오버슈팅 구간이라는 점에서 추가 상승 여력은 제한적이나, 투기적 매도 심리 지속 예상에 하락 폭도 크지 않을 전망
  • 지난 주 달러/원은 장중 1,370원을 상회하며 그동안의 하락 폭을 모두 되돌림. 이번 주는 엔화 흐름에 연동해 하방이 제약되는 가운데, 미국 PCE 물가 경계 및 연준 인사 발언 수위에 따라 등락이 예상됨 
  • 이번 주 달러/원 환율 레인지는 1,350~1,380원으로 예상

환율 예상 범위

지난주 달러/원은 장중 '1,370원'을 상회하며 그동안의 하락폭을 모두 되돌림. 이번 주는 엔화 흐름에 연동해 하방이 제약되는 가운데, '미국 PCE 물가경계' 및 연준인사 발언수위에 따라 등락이 예상된다는 내용이 담기 표이다.

Note: 위 예상치는 국민은행의 공식견해는 아니며, 시장환경에 따라 변경될 수 있음

주요 통화 동향 및 전망 (2024. 5. 27 ~ 2024. 5. 31)

'주요 통화'의 '환율'에 영향을 끼치는 전주와 금주 변수, 주간 전망을 보여주는 표이다.

비고: USD는 달러지수 기준, 나머지는 달러대비 환율 기준

금리 스왑 (IRS) 및 통화 스왑 (CRS) 전망

금리 스왑 (IRS), 주 후반 미국 물가 지표 및 연준 인사 발언 주목하며 뚜렷한 방향성이 없는 장세가 예상

 

  • 지난주 IRS 금리는 좁은 레인지 속에서 금리 소폭 상승하며 마감함. 최근의 플래트닝 추세에 대한 되돌림 스프레드 비드가 출회하며 전반적으로 스티프닝 마감
  • 이번주 IRS 금리는 주 후반 미국 4월 PCE 물가 지표에 대한 경계 심리가 지속되는 가운데, 연준 인사들의 발언 및 미국채 시장 흐름을 주목, 방향성이 제한된 레인지 장세를 이어갈 것으로 예상

 

통화 스왑 (CRS), 주 초반 미국 휴장에 한산한 장세로 출발, 이후 월말 시즌 맞아 변동성 커지는 장세 예상

 

  • 지난주 CRS 금리는 주 초반의 공공기관 발행 소화 후 대내외 금리 상승세에 따라가지 못하고 레벨 상단이 막히는 모습이었으며, 커브 플래트닝 마감
  • 이번주 CRS 금리는 월요일 (27일) 미국장 휴장으로 인해 한산한 모습으로 출발한 이후, 주 후반으로 갈수록 월말 시즌을 맞이하여 변동성이 커지는 장세가 예상됨

기간별 환율 및 스왑 금리 변동

기간별 '환율' 및 '스왑 금리'의 변동폭을 보여주는 표이다.

비고: 2024. 5. 24 종가 기준 (1bp=0.01%p)

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문정희

KB국민은행 자본시장그룹 이코노미스트

매일, 매주, 매월, 분기별 환율 정보와 함께 국제외환시장을 분석하고 전망합니다.

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