한미 무역 협상 기대에 달러/원 추가 하락 전망

• 최근 시장은 연준의 FOMC나 경제지표보다는 미국 트럼프 행정부의 무역 협상에 더욱 주목하는 상황. 이는 트럼프 행정부의 관세 정책이 글로벌 교역 및 경제에 막대한 영향을 미치고 있기 때문
• 미국은 지난주 영국과의 무역협정 체결을 시작으로, 주말에는 중국과 협상을 시작. 이번 주 15~16일 개최될 APEC 통상 장관 회담에서는 한국과의 협상도 예정 (미국 무역대표부 대표 참석)
• 협상에는 변수가 많지만, 지금 같은 고율 관세는 미국 경제에 결국 부담. 따라서 미국 정부도 관세율을 점차 낮추는 방향으로 협상을 진행할 가능성이 높다는 판단. 이 경우 한국 원화의 저평가는 더욱 완화, 달러/원도 추가 하락할 것으로 예상

• 달러/원 환율은 미국 물가 및 소비 등 경제지표 결과에 따라 변동이 예상되나, 미국과의 우호적 관세 협상 기대를 반영하며 하방이 우세. 주 후반 한미 협상이 순조롭게 진행될 경우, 환율은 지난주 저점인 1,370원대까지는 하락이 가능할 전망
• 일본 달러/엔 환율은 글로벌 관세 불확실성으로 인한 BOJ 금리인상 기대 약화에 하방이 제약. 다만 기술적으로는 50일 이동평균선인 146엔이 저항선. 144~146엔 사이 좁은 박스권 등락 예상
• 유로/달러 환율은 미국의 무역 협상에 따른 달러 자산 신뢰 회복에 조정 국면. 상방이 제약되며 1.12달러 부근에서 등락 예상
• 중국 달러/위안 환율은 주말간 미국과의 무역 협상을 소화하며 등락. 당국의 환 변동성 관리에 7.2위안 내 좁은 박스권 등락 예상

• 5월 8일 기준으로 AI 모델이 과거 유사 시기를 찾고, 그 시기 환율 데이터를 기반으로 향후 1개월 환율 움직임을 예측
• 최근 모델은 2002년 6월을 현재와 유사한 시기로 인식. 당시 환율은 당시 ‘월드컴’ 회계 부정을 시작으로 미국 기업들의 각종 비리가 떠오르면서 달러화는 약세 흐름을 이어갔음
• 유사 시기 움직임으로 보아 USD/KRW 환율은 하락 흐름 보일 것으로 예상
  ※ 보합은 +/- 5원 범위로 설정

금리 스왑 (IRS), 미국채 10년 위주 상승 압력, 대외 금리 연동 여부에 주목

• 지난주 IRS 금리는 주 초반 연휴 기간 중 미국 금리 상승에도 불구하고 하락 출발. 이후 낮아진 금리 레벨에 따른 차익 실현 움직임이 나오며 전구간 비드 우위로 금리 상승세 보임
• 이번주 IRS 금리는 미국 관세 협상 진전과 연준 위원들의 금리인하 관련 신중한 스탠스 확인되며 미국채 10년 위주 상승 압력 보일 것으로 예상. 반면 국내 금리는 관세 효과 반영되어 경기 우려 높아져 대외 금리 연동 여부에 주목

통화 스왑 (CRS), 공공기관 발행으로 커브 스티프닝, 에셋 프라이싱 우위로 오퍼리시 장세 예상

• 지난주 CRS 금리는 긴 연휴 이후 짧은 기간으로 인해 한산한 모습으로 출발한 이후 거래가 많지 않은 가운데 IRS 베이시스에 연동하며 등락. 주 후반 5년 이상 장기 테너 부채스왑 물량 해소되면서 커브 플래트닝 압력 받는 모습
• 이번주 CRS 금리는 공공기관 발행으로 시작하며 주 초반 커브 스티프닝이 예상되는 가운데, 굵직한 부채 재료가 대부분 소화된 상태로 에셋 프라이싱이 우위를 보이면서 오퍼리시한 모습 보일 것으로 예상