6월 FOMC 리뷰 (매파적 동결)

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2023.06.15

읽는시간 4분

1. 회의 결과 : 15개월 만에 금리 동결

매파적 동결

미국 연방준비제도(Fed 이하 연준)는 지난 2022년 3월부터 이어진 10차례 연속된 인상 행진을 멈추고 만장일치로 금리를 동결. 이번 인상 싸이클에서 미 연준은, 높은 인플레이션에 대응하기 위해 자이 언트 스텝 인상(75bp)을 4차례 단행하는 등 공격적 긴축을 이어왔음

하지만 이번 금리 동결이 금리 인상 싸이클의 종료를 의미하는 것 은 아니라는 판단. 지난 13일 발표된 미국 5월 소비자물가지수(CPI) 가 4.0%(전월 4.9%)로 둔화세를 보이고 있지만, 근원 CPI가 5.3%(전 월 5.5%)를 기록하면서 인플레이션 압력은 지속되고 있기 때문

아울러 함께 공개된 점도표에서도 연준 위원들의 최종 금리 중간 값 은 5.6%로 지난 3월(5.1%) 대비 상향 되면서 추가 인상 가능성을 시사하고 있는 상황

미 연준 (Fed) 정책금리 추이

Source : Bloomberg

연준 위원들의 금리 전망 변화 : 6월 점도표

Source : Bloomberg

2. 기자회견 : 매파적 스탠스 여전

연내 인하 기대 일축

파월 의장은 회의 이후 기자회견을 통해 금리 동결에 대한 시장의 완화적 해석을 경계. 인플레이션이 완화되고 있지만 여전히 높은 상태라는 언급과 함께 물가 안정을 위한 긴축 기조를 이어갈 필요가 있다고 강조하는 등 매파적 입장을 강력하게 시사

한편 은행권 불안에 대해서는 연준이 면밀히 모니터링하고 있다는 언급과 함께 최근 미국 은행의 예금 흐름이 다소 안정되면서 시스템 리스크로의 확산 우려는 아직 제한적인 것으로 판단하고 있음

아울러 향후 회의 때마다 통화정책에 영향을 미칠 수 있는 경제지표의 변화를 지켜보겠다는 입장을 밝혔는데, 7월 FOMC(7/25~26) 전까지는 물가와 고용 지표의 의미 있는 개선이 쉽지 않다는 점에서 추가 인상 가능성이 높다는 판단

미국 은행 예금 추이

Source : Bloomberg

Fed Watch, 7월 금리인상 확률(6.15기준)

Source : FedWatch, KB 국민은행 정리

3. 시장 변화 : 혼조세 양상

파월 의장의 발언 이후 상승 전환

이날 주식시장은 FOMC 결과와 파월 의장의 기자회견 내용에 따라 변동성을 보이다가 혼조세로 마감. 회의 직후 추가 인상 가능성 등에 주가는 약세를 보였지만, 파월 의장이 경제 지표의 결과에 따라 인상 여부를 결정할 것이라고 발언하자 일부 지수가 재차 상승 전환

아울러 연준이 당초 예상보다 더 매파적 스탠스를 보였지만, 시장은 파월 의장이 연말까지 인플레이션 둔화를 예상한 것에 안도하면서 긴축에 대한 우려가 다소 완화된 점도 투자심리의 회복으로 이어짐

채권시장에서도 연준의 금리 인상 싸이클이 종료되지 않았다는 우려로 통화정책에 민감한 단기물을 중심으로 금리가 상승하는 변화가 나타남

S&P500 지수와 나스닥 지수 추이

Source : Bloomberg

미 국채 2년물 & 10년물 추이

Source : Bloomberg

4. 향후 전망 : 물가/고용 지표에 관심 필요

연준의 스탠스 변화에 주목

통화 완화 전환 시점에 대한 시장의 기대가 연준의 스탠스보다 앞서 나가고 있다는 점은 향후 금융시장의 변동성 요인이 될 수 있음. 하지만, 디스인플레이션 국면이 지속되고 경기 모멘텀이 둔화되고 있다는 점에서 연준의 금리 인상 싸이클은 마무리 국면에 진입했다는 판단

하반기에는 물가와 고용 지표 등의 결과에 시장의 관심이 높아질 것으로 전망하는데, 인플레이션의 둔화 추이에 따라 연준의 긴축 종료 시점이 앞당겨질 수 있기 때문

따라서 물가와 고용 지표의 결과 및 연준의 매파적 스탠스에 대한 변화 여부를 꾸준히 관찰할 필요가 있음

물가 지표(CPI / PCE) 추이

Source : Bloomberg

고용지표 (미국 실업률) 추이

Source : Bloomberg

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