미리 보는 2024년 국내 증시 점검

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2023.11.17

읽는시간 4분

Summary

2024년의 국내 증시 예상을 주요 변수들과 함께 표로 정리한 내용. 내년도 국내 증시 주요 변수로는 수출경기의 완만한 개선, 달러강세 진정, 높아진 실질 금리, 빽빽한 정치 일정 등이 있다.

미리보는 2024년 국내 증시 점검(긍정적 요인)

주요변수1. 수출 경기 완만한 개선

수출 경기 개선은 내년 국내 증시의 긍정적 요인 입니다.
수출 의존도가 높은 국내 기업의 특성상 수출 증가율은 코스피 지수와 연관성이 높습니다.

우리나라 수출 증가율은 올해 1분기를 저점으로 하락 폭이 축소되어 지난 10월에는 13개월 만에 플러스 증가율을 회복하였습니다.

미국의 자본재 주문 재고율 등 제조업 선행지표들이 바닥을 확인함에 따라 우리나라의 대미 수출의 증가세가 지속될 전망입니다.

우리나라 주력 수출 품목인 반도체의 단가가 9월 이후 상승세를 보이고 있고 메모리 감산효과 가시화 스마트폰 신제품과 AI서버용 고부가 제품 수요 확대 추세 등에 따라 수급개선은 가속화 될 것으로 전망입니다.

미국 자본재 주문과 한국 수출 증가율

미국 자본재 주문과 한국 수출 증가율을 한 그래프로 나타낸 이미지. 미국의 자본재 주문, 재고율 등 제조업 선행지표들이 바닥을 확인함에 따라 우리나라의 대미 수출의 증가세가 지속될 전망이다.

Source : 블룸버그

주요변수2. 달러강세 진정

달러 강세 진정이 예상되는 점도 내년 증시 전망의 긍정적인 요인입니다.

올해 미국 달러는 인플레이션과 연준 금리 인상 장기화 우려 경기 불확실성을 반영해 글로벌 주요 통화대비 강세를 보였습니다.

하지만 내년에는 미국 물가가 하락 흐름을 보이고 연준의 금리인상이 종료됨에 따라 달러의 강세는 진정될 것으로 예상됩니다.

지난 몇년간 코스피 지수와 달러인덱스는 뚜렷한 대칭관계를 보였습니다.

달러강세가 글로벌 투자자금의 미국 선호도를 높이는 요인이었다면 달러 강세 진정은 글로벌 자금의 미국 선호도를 낮춰 외국인 자금의 국내 증시 유입 확대로 연결될 전망입니다.

달러 인덱스와 코스피

2020년 11월 부터의 달러인덱스와 코스피 추이를 나타낸 그래프. 지난 몇년간 코스피 지수와 달러인덱스는 뚜렷한 대칭관계를 보였다. 달러강세가 글로벌 투자자금의 미국 선호도를 높이는 요인이었다면, 달러 강세 진정은 글로벌 자금의 미국 선호도를 낮춰 외국인 자금의 국내 증시 유입 확대로 연결될 전망이다.

Source : 블룸버그

미리보는 2024년 국내 증시 점검(리스크 요인)

주요변수3. 높아진 실질금리

높아진 실질 금리는 위험 요인 입니다.

코로나 팬데믹 이후 자산가격 팽창의 원인이었던 마이너스 실질 금리는 종료되었습니다. 인플레이션이 낮아지는 모습이지만 미 연준은 인플레이션이 정책목표(2%)수준으로 충분히 낮아졌다고 판단되기 이전에는 금리 인하를 서두르지 않을 것입니다.

또한 팬데믹 이후 각국 재정적자 확대 글로벌화 후퇴 신재생 에너지 전환 인구 노령화에 따른 노동력 공급 부족 등 경제 환경 변화로 과거와 같은 저물가 저금리 시대가 다시 도래할 가능성은 낮아졌습니다.

실질금리 상승은 차입 비용 상승으로 이어져 자산가격과 실물경제에 부담으로 작용할 수 있습니다. 미국 S&P 500 지수의 주가수익비율 (PER)는 높아진 실질금리를 아직 충분히 반영하지 못한 것으로 판단됩니다.

미국 실질금리와 S&P500 주가 수익 비율

미국 실질 금리와 S&P500 주가 수익비율을 나타낸 그래프. 실질금리 상승은 차입 비용 상승으로 이어져 자산가격과 실물경제에 부담으로 작용할 수 있다. 미국S&P지수의 주가수익비율은 높아진 실질 금리를 아직 충분히 반영하지 못한 것으로 판단된다.

Source: 블룸버그

주요변수4. 빽빽한 정치 일정

내년에는 대만의 총통선거(1월 13일), 우리나라 총선(4월 15일), 미국 대통령 선거(11월 5일)과 같은 대형 정치 일정이 예정되어 있어 선거 결과에 따른 정치 리더쉽 변화 여부에 금융시장이 주목할 전망 입니다.

대만 총통 선거에서 친미 성향의 후보가 승리할 경우 미-중 갈등이 심화될 가능성이 있습니다. 미 대선에서는 트럼프의 공화당 대선 후보 지명 여부 민주당과 공화당 대선 후보의 재정 금융 외교 정책 공약에 금융시장이 영향을 받게될 전망입니다.

참고로 지난 1992년부터 총 8번 실시된 미 대선에서 해당 연도의 미국 주식시장은 총 6차례 상승하고 2차례 하락을 기록했습니다.

이에 따른 과거 대선 실시 연도 증시 상승 확률은 75% (총 8번중 6번 상승)로 지난 30년간 연도별 증시 상승 확률 70%(총 30번 중 21번 상승) 보다 소폭 높은 수준입니다.

미국 대선 실시 연도의 미증시 상승률

미국 대선 실시 연도의 미 증시 상승률을 나타낸 막대 그래프. 지난 1992년 부터 총 8번 실시된 미국 대선에서 해당 연도의 미국 주식시장은 총 6차례 상승하고, 2차례 하락을 기록했다.

Source: 블룸버그

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