수급 다음은 펀더멘털, 달러/원 추가 하락 가능

• 그간 달러/원 환율을 끌어올렸던 수급 변수가 진정된 만큼, 이제는 환율의 중장기적 기준선을 결정하는 펀더멘털로 시선을 옮길 필요. 핵심은 한미 성장률 격차와 양국 중앙은행의 통화정책 경로임
• 이번 주 23일(목) 발표될 한국의 2분기 실질 GDP가 시장 예상을 웃돌고, 수출뿐 아니라 설비투자와 소비 개선까지 확인될 경우, 한국 경제의 미국 경제 대비 상대적 성장 우위와 더불어 한미 기준금리 격차 축소 기대가 동시에 강화될 수 있음
• 이는 원화 펀더멘털의 재평가로 이어질 수 있으며, 결국 달러/원 환율의 중장기적 기준선을 한 단계 낮추는 요인으로 작용할 전망(당사는 현재 달러/원의 적정 수준을 1,410~1,420원대로 추정)

• 달러/원 환율은 달러 공급 우위 수급 여건에 하락 흐름을 유지할 전망. 금주 발표될 한국 2분기 경제성장률이 시장 예상치를 큰 폭 상회할 경우 원화 강세 압력이 더욱 강화될 것으로 보이며, 심리적 지지선인 1,480원을 하회할 경우 200일 이동평균선인 1,470원대 초반까지 추가 하락 가능
• 일본 달러/엔 환율은 160엔대 초반에서 혼조세를 보일 전망. 엔화 강세 전환을 유도할 재료가 부재한 가운데, 외환당국의 구두 개입은 환율의 상단을 제한하는 요인이 될 것으로 예상
• 유로/달러 환율은 미국 물가지표 둔화로 글로벌 달러 강세 압력이 완화됨에 따라 완만한 반등을 시도하며 1.14달러 부근에서 등락할 전망
• 중국 달러/위안 환율은 2분기 성장 둔화 여파와 대외수지 흑자 등 상하방 요인이 중첩되며 6.7위안대 중반에서 혼조 흐름을 보일 것으로 예상

• 7월 15일 기준으로 AI 모델이 과거 유사 시기를 찾고, 그 시기의 환율 데이터를 기반으로 향후 1개월 환율 움직임을 예측함
• 최근 모델은 2021년 4월 23일을 현재와 유사한 시기로 인식함. 당시 달러/원 환율은 중동 지정학 리스크에도 불구하고 한·미·일 중앙은행 총재의 구두 개입으로 보합세를 보임
• 유사 시기 움직임으로 보아 달러/원 환율은 보합세 흐름을 보일 것으로 예상
  ※ 보합은 +/- 5원 범위로 설정

금리 스왑 (IRS), 중동 상황과 ECB 통화정책회의 주시하며 보합권 등락 예상

• 지난주 IRS 금리는 커브 스티프닝으로 마감. 중동 전쟁 우려 재부각으로 인해 유가 및 금리가 큰 폭으로 상승하는 모습을 보이다가, 주 후반 미국 물가지표 둔화와 예상보다 비둘기파적인 한국은행 금통위를 소화하며 상승 폭을 축소한 채 마감
• 이번 주 IRS 금리는 보합권에서 등락할 것으로 예상. 금통위와 미국 물가지표를 소화한 이후 중동 불확실성과 ECB 금리 결정 등을 반영하며 등락을 거듭할 전망
  

통화 스왑 (CRS), 숨 고르기 장세, 수급 장세 펼쳐지며 변동성 확대 가능성

• 지난주 CRS 금리는 상승 마감. 주 초반 중동 전쟁 우려와 유가 반등으로 상승 출발했으나, 이후 미국 물가지표 안도감과 금통위를 소화하며 상승 폭을 일부 되돌리는 모습. 커브는 스티프닝되었으며, 스왑 베이시스 역전 폭은 재차 확대되는 모습
• 이번 주 CRS 금리는 한·미 통화정책회의 및 미국 물가지표를 소화하며 숨 고르기 장세에 들어갈 것으로 예상. 에셋과 부채 물량 소화에 따른 수급 장세가 펼쳐지며 변동성을 보일 것으로 예상