6월 FOMC Preview, 점도표 변화에 따라 금리, 환율 영향

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2024년 6월 11일 경제 이슈 분석

2024.06.11

읽는시간 4분

6월 빅 이벤트, 미국 연준의 FOMC 개최와 경제전망 (SEP) 수정 발표

한국 시각으로 오는 12일과 13일, 미국 연준의 FOMC 정례회의가 개최될 예정이다. 지난주 미국의 5월 민간 고용이 예상치를 상회하며 FOMC 회의에 대한 경계 심리가 더욱 고조되고 있다.

이번 회의에서 기준금리는 기존 5.50% 상단으로 동결이 예상되나, 시장은 이보다 연준 위원들의 경제전망 (SEP) 변화, 그리고 연내 금리인하 여부를 가늠할 수 있는 연말 목표금리, 즉 점도표 (dot plots)의 변화를 주목한다. 경제전망과 점도표에 따라 연준의 금리인하 경로를 예측할 수 있으며, 이는 미국 국채 금리와 달러화 지수, 달러/원 환율에도 중요한 영향을 미칠 것이기 때문이다.

연준 경제전망 (SEP), 성장률과 물가 전망 상향에 24년 연말 목표금리 상향 예상

지난 3월 연준위원들의 경제전망 (SEP)에 비해 6월 경제전망은 전반적인 상향이 예상된다. 이미 1분기 성장률이 전기비 연율로 1.3%에 불과했으나, 전년비 성장률은 2.9%로 여전히 높다. 6월에는 2024년 경제성장률 전망치를 기존 2.1%에서 2.3% 수준으로 높이고, 실업률은 4.0%에서 4.1~4.2%로 상향, PCE 물가와 근원 PCE 물가상승률도 기존 전망 대비 0.2%p 상향 조정이 예상된다.

성장률과 물가상승률 전망의 상향 조정으로 연말 목표금리도 상향될 가능성이 높다. 기존에는 2024년 연말 목표금리를 4.6%로 유지하여 연내 3회 금리인하를 반영했으나, 이미 상반기까지 금리 동결이 유지되어 하반기에는 2회 혹은 1회 인하로 축소될 것이다. 따라서 2024년 연말 목표금리는 4.9% (2회) 또는 5.0% (1회) 등으로 0.3~0.4%p 상향 조정이 예상된다.

연준의 ‘완화적 혹은 매파적’ 평가는 2025년 이후 목표금리 변화

2024년 말 목표금리도 중요하나 2025년 말과 2026년 말 목표금리의 변화가 연준의 성향 판단에 중요한 변수가 될 것이다. 만약 2025년 말 목표금리를 기존 전망대로 3.9% 유지한다면 2024년 하반기와 2025년 연말까지 총 6회의 금리인하를 유지하게 된다.

반면 올해 말 목표금리를 상향하고 내년 목표금리도 상향 조정할 경우 금리인하 횟수는 6회에서 5회 혹은 4회로 축소된다. 또한, 연준의 성명서 내용과 파월 의장의 기자회견에서도 경제전망 (SEP)의 변화와 향후 금리인하 경로에 대한 설명이 예상된다.
이에 중립적인 의견 (컨센서스)은 2024년 말 목표금리를 4.6%에서 4.9%로 상향, 2025년말 목표금리도 3.9%에서 4.1%로 상향하는 것이며, ‘매파적’ 의견은 24년 말과 25년말 목표금리를 각각 5.0%와 4.3%로 상향, ‘완화적’ 의견은 4.9%와 3.9%으로 내년 말까지 모두 여섯 번의 금리인하 경로를 유지하는 것이다.

이에 따라 미국 장단기 금리는 중립적 의견에서 현재 수준, ‘매파적’이나 ‘완화적’으로 평가될 경우 ±0.20%p 내외 등락, 달러화 지수는 10년 금리 등락에 연동하여 ±1.0pt 등락, 그리고 달러/원 환율은 달러화 지수에 동조하여 (상관관계 0.96) ±19원 등락할 것으로 예상한다.

미국의 견고한 근원 물가상승률 및 임금상승률 지속

자료: US BLS, Bloomberg

Fed Watch, 연준 금리인하 9월과 11월 전망 혼조

자료: Fed Watch (2024.6.10)

애틀란타 연준의 성장률 및 물가 전망도 다시 반등

자료: Atlanta FRB, Bloomberg

미국 연말 목표금리에 대한 만기 수익률 (시장 전망)

자료: Bloomberg

미국 연준의 6월 경제전망 (SEP) 변화 예상

자료: KB국민은행 자본시장그룹 추정

6월 FOMC, 연말 금리 전망에 따른 달러/원 환율 추정

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문정희

KB국민은행 자본시장그룹 이코노미스트

매일, 매주, 매월, 분기별 환율 정보와 함께 국제외환시장을 분석하고 전망합니다.

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