[미리보기] 7월 5주차 금융시장 전망

28일 오전 유럽연합 (EU)은 미국과 관세 협상에 합의했다. 지난주 일본, 인도네시아, 필리핀 등에 이어 여섯 번째 합의한 것이다. 관세율은 15%로(기존 30%) 낮췄지만 미국산 에너지 수입, 대미 투자 확대 등이 포함되었다.

이번 주에는 한미 관세 협상이 타결될 것으로 예상되는데, 관세율은 25%에서 15%로 낮아지겠으나, 농산물 시장 개방과 대미 투자 확대 규모가 관건이다. 그럼에도 관세 협상이 합의되면 무역 정책에 대한 불확실성은 완화될 것이다.

주 후반에는 미국 2분기 GDP 발표, 31일에는 FOMC 회의도 예정되어 있다. 연준의 금리동결 전망이 우세한 가운데 인하의 소수 의견이 있었는지가 관건이다. 또한, 트럼프의 연준 압박도 강해질 것이다.

이번 주 미 국채 금리는 재무부의 3분기 국채발행계획을 시작으로 미국과 일본의 정책금리 결정과 주요 경제지표 발표 등 변동성이 높을 것으로 예상되나, 비둘기파적인 FOMC 영향으로 하방 압력 우세가 예상된다. 트럼프의 압박으로 인해 금리인하 소수의견이 1인 이상 나올 수 있으며, 파월 의장도 비둘기파적 발언을 할 가능성이 높기 때문이다.

한국 국고채 금리는 상호관세 협상 및 글로벌 금리 움직임에 따라 변동성은 높겠지만 하방 압력 우세를 예상한다. EU, 일본의 사례를 보면, 관세율이 지난 5월 한국은행이 전망했던 수준보다(10%) 높게 형성될 예정이다.

관세 협상이 원활하게 진행되더라도 성장에는 하방리스크로 작용하는 만큼 금리인하 사이클이 지속될 가능성이 높으며, 이는 시장금리에 하방 압력을 제공할 수 있다고 판단한다.

이번 주 달러/원 환율은 주 초반 미중 무역협상(28~29일), 주 후반 연준 FOMC 회의 및 한미 무역협상(31일) 결과를 소화하며 다소 변동성이 큰 장세가 예상된다. 일본과 EU의 상호관세율이 15%로 낮아졌다는 점에서 한국 관세율의 하한도 15%가 유력하다. 협상이 예상에 부합한다면, 불확실성 해소 측면에서 원화가 힘을 받을 수 있다.

또한 관세율 인하와 더불어 한미 환율 협상 소식까지 부각될 경우, 원화 절상 기대가 반영되며 환율 레벨은 더욱 낮아질 전망이다(저점 1,350원). 하지만 상호관세율이 15%보다 높게 설정되거나, 매파적 FOMC 결과 및 고용 호조가 확인된다면 달러/원의 반등도 가능하다(고점 1,390원).